2-2_套利定价理论之APT模型精要.ppt

对于证券组合 ,有 其中: 而 在套利定价思想下，投资者构造的套利组合满足的三个性质可以表示成 套利组合 是以下问题的解 建立拉格朗日函数 将 对 及 求偏导数并令其等于零，得到方程组 从中可以求出多因子模型下的套利定价模型 完全仿照单因子模型情形， 通过分别构造仅依赖一个因子的纯因子组合，还可以将上述模型写成 其中 是 因子 的风险报酬,即使 的单因子证券组合能获得超过无风险收益率 的那部分超额收益率。 例、证券市场有三个证券其收益率分别记为 ，经验表明，它们受两个市场因子 的影响，下表给出了这三个证券收益率及其与市场因子收益率影响程度的因子 的客观统计估计值： 以及 ，如果无风险收益率为 证券 的收益率 r1 11% 0.5 2.0 r2 25% 1.0 1.5 r3 23% 1.5 1.0 由APT模型，这三个证券的期望收益率为 将APT给出的期望收益率与证券的客观收益率比较，我们发现证券1和证券3