“债王”阳谋.docVIP

“债王”阳谋 　　最近有卖方分析师号召股民们高举信仰冲进A股，其实在债券市场，早就已经有王者之师大举逆市扫货了。 　　10年期国债到底还能支撑多久？在绝大多数市场人士看来，当前2.9%的水平实在是太低了！ 　　此前令人困惑的是，中国经济增长和通货膨胀双回升，10年期国债收益率却仅小幅上升，国债收益率曲线平坦化。《证券市场周刊》在4月末对23位宏观与债券分析师的调查结果显示，市场预期二季度10期国债利率高点的中值在3.0%，均值在3.02%。可是就这10BP，却挪不动脚步。 　　更令市场不解的是，尽管看涨利率者众，交易盘纷纷离场，甚至做长期配置的机构也视当前价位的10年期国债为鸡肋，但是仍有神秘的买盘汹涌不绝，不仅在二级市场大举扫货，而且在一级市场招标发行中也压低了利率。买家凭借在全市场标杆品种10年期国债上敢于逆市而为的作风被各路市场英豪奉为“债王”。从4月下旬开始，7年期国债收益率超过了10年期，使曲线在长端倒挂，更令市场对债市感到困惑。 　　《诗经?王风》曰：“知我者，谓我心忧;不知我者，谓我何求。”谁是主宰债市长端利率的王？为何偏要扫货10年期国债，哪怕在曲线倒挂后依然进行？这种逆市交易的策略会执行到什么时候，又在传递着什么信号呢？ 　　凸起的曲线，奇怪的策略 　　从3月底开始，国债收益率开始缓慢抬升，并伴随着3月份的经济数据逐个公布而加速上行。在4月2