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利率市场化的国际经验与中国选择问题分析 　　摘要：上个世纪90年代中期开始，我国一直在稳步的实施利率市场化，现阶段，在货币市场与债券市场，基本已经完成了利率市场化改革，而且已经打开了存款端上浮空间，但完全放开尚未实现，这项工作将是利率市场化改革中下一步的工作重心，此外，还应该完善相应的制度建设。实际上，我国在进行利率市场化改革的过程中，可以充分借鉴国际上各个国家的经验，促使利率市场化改革进一步的发展。本文中，在介绍利率市场化国际经验的基础上，分析了中国选择问题。 　　关键词：利率市场化；中国选择；国际经验 　　前言：所谓利率市场化，是相对于利率管制而言，指通过市场供求关系来确定利率。二战之后，国际上众多的国家都实施了利率管制，实施初期，取得了较好的成效，但后来逐渐的暴露出诸多的弊端，由此促使各个国家开始实施利率市场化。我国在进行利率市场化改革的过程中，应该充分的借鉴国际上的成功经验，促使改革顺利的完成，提升利率发展的市场化程度。 　　一、利率市场化的国际经验 　　（一）微观层面的经验 　　第一，利率水平先升后降，存贷利差先降后升。在未实行利率市场化改革之后，众多的国家都实施了利率管制，因此，与市场均衡水平相比，利率多低于这一水平，在逐步推进利率市场化的过程中，利率水平逐渐的出现提升，而存贷利差则出现了降低。美国、日本、韩国在实施利率市场化过程中，采取的是渐进式改革的方式，随着实施过程中的推进，三国的存贷款利率都有着不同程度的上升，以美国为例，美国进行改革之后，1981年7月，联邦基金率显著的提升，与历史坐高水平相比，高出22.36%，至今这一利率高度也未被超越，此后，利率水平开始逐渐的下降（见图1）。 　　图1美国存贷款利率变动趋势 　　第二，行业经验风险陡增，中小银行出现倒闭潮。实施利率市场化的过程中，贷款利率会出现升高，出现逆向选择，加剧了道德风险，提高了商业银行的经营风险[1]。贷款利率升高之后，资金重新调整价格，部分优质客户规避风险的能力比较高，此时，他们退出市场，寻找其他的融资渠道，这样一来，市场中所剩下的借款人均为高风险客户，当这些借款企业出现倒闭破产时，将会严重的影响商业银行的发展，进而导致一些中小规模的银行出现倒闭潮。 　　第三，银行经营策略调整，非息收入成新增长点。利率市场化改革不断推进的过程中，商业银行对原有的经营策略积极的进行调整，调整主要体现在两个方面，一方面是对收入结构进行调整，将非利息收入占据的比重调高，1979年～1989年间，美国银行业非利息年均增长率均保持在16%左右，占据的比重也逐渐的上升至31.3%；另一方面是对发展模式进行积极的改革，不断地提升自身的经营规模，1996年，日本利率市场化改革完成，1996年3月，东京银行与三菱银行正式合并，建立东京三菱银行[2]。 　　（二）宏观层面的经验 　　第一，货币信贷投放扩张，物价总水平波动加剧。在存贷款利差减小的影响下，银行贷款的投放率增加，显著的扩张了信用总量，从数据方面来看，在1980年～1986年间，美国的货币供应量逐渐上升，增速平均10%左右，而日本1988～1994年间，货币供应量平均每年增加6%左右。货币量导致物价总水平出现比较大的波动，而且有些国家中还出现了通货膨胀现象，阿根廷实施利率市场化时，采取激进式方式，货币投放量更多，导致这一现象十分严重，在国家范围内出现恶性的通货膨胀。 　　第二，汇率升值趋势明显，资本流动暗藏玄机。在利率市场化的作用下，境外的基本源源不断的流入各个国家，这些境外资本的目的在于套利，导致各个国家的本币出现大幅度的升值，1984年为起始的10年间，日元不断升值，严重的影响了日本本国经济的发展。 　　二、利率市场化的中国选择 　　（一）利率市场化改革现状 　　1993年，我国即提出了利率市场化改革的构想，并通过相关决议的制定与实施，确定了改革的基本设想及基本思路。1996年，我国正式的实施利率市场化改革，1996～1999年间，我国主要进行货币市场、债券市场的利率市场化改革，2000年开始，在外币市场中开始推进改革，2004年开始，在人民币存贷款利率市场中实施改革。随着利率市场化改革的逐步推进，外币市场、人民币贷款市场改革完成，货币市场及债权市场改革基本完成，存款市场利率改革正在进行当中，具体利率市场化进行见图2。 　　图2中国利率市场化改革进程 　　（二）实施利率市场化进一步改革的措施 　　从我国利率市场化改革现状可知，当前利率市场化改革下一步工作的重点在于以下几个方面：第一，调整监管体系，新中国成立后，我国为了促使经济快速发展，实施计划经济，经理管理高度集中，促使金融管理模式也高度集中，改革开放之后，我国转变为市场经济，也改变了原有的金融经营格局，金融监管模式也发