第三章价值衡量人大版教材).pptVIP

学习目的与要求 掌握各种现值计算的基本方法 掌握资金时间价值的概念并理解 了解货币时间价值在财务管理中的作用 掌握风险和报酬的含义、风险的分类 掌握风险的衡量 2．普通年金的逆运算： （1）偿债基金：使年金终值达到既定的金额每年应支付的年金数额。 已知年金终值求年金，是年金终值的逆运算。 i A = F× (1+i)n -1 A=F× （ A / F ，i，n） 2．普通年金的逆运算： （2）投资回收额的计算： 已知年金现值求年金，是年金现值的逆运算。可计算出一项投资（P）在寿命周期内平均每年（每期）至少应该回收的收益额，若实际回收额少于此金额，则表明n年内不可能将投资的本利全部收回。 1-(1+i)–n P=A× =A×（P /A，i，n） i A=P/（ P/A ，i，n）=P×（ A/P ，i，n） 三、年金的终值和现值计算 三、年金的终值和现值计算 三、年金的终值和现值计算 一、风险和报酬的含义 收益的表示方法 一、风险和报酬的含义 非系统风险 2. 按照风险的来源，可以分为经营风险和财务风险 二、风险的衡量 1 概率：随机事件发生可能性大小的数值。 2 概率分布：某一事项未来各种结果发生可能性的概率分布。 ①离散型分布：如果随机变量（如报酬率）只取有限个值，并且对应于这些值有确定的概率，则称是离散型分布。 ②连续型分布：随机变量有无数种可能会出现，有无数个取值。 上例中： A方案R=0.2×70%+0.6×30%+0.2×(-10%)=30% B方案R=0.2×50%+0.6×30%+0.2×10%=30% 两方案的期望值均为30%，但概率分布不同，A方案-10%∽70%，B在10%∽50%，风险不同。 A风险大于B风险，但要定量衡量其大小，需要统计学中计算反映离散程度的指标。 三、风险和报酬的关系 关系：风险越大要求的报酬率越高。 原因：由于市场竞争，在报酬率相同的情况下，人们通常选择风险小的项目，结果有大量投资者涌入，由于竞争的加剧，会使其期望报酬率很低，另一方面竞争的加剧会使风险加大，迫使一部分投资者推出，从而使期望报酬率有所上升。 高风险必有高报酬，低报酬必有低风险，否则无人投资。 风险与投资报酬率的关系为： 期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 R=RF+RR=RF+bV RR=f(风险程度) RR=f(V ).假设成正比 RR=bv 风险报酬斜率取决于全体投资人对风险态度 b统计测定，若大家都愿冒险，则b小，RR不大，若都不冒险，则b大，RR就大。 R 风险报酬率 无风险报酬率 0 风险程度 6、某企业在第1年年初向银行借入100万元，银行规定从第1年到第10年每年年末等额偿还13.8万元。当利率为6%时，年金现值系数为7.360元；当利率为8%时，年金现值系数为6.710。 要求：计算这笔借款的利息率。 （二）计算期望值 二、风险的衡量 随机变量的各个取值，以相应的概率为权数的加权平均数，反映了随机变量取值的平均化 财务管理最常用的是期望报酬率。 表示随机变量分离程度的指标，包括平均差、方差、标准差、全距等。其中最常用的是标准差。 标准差反映了各种可能的报酬率偏离期望报酬率的平均程度。标准差越小，说明各种可能的报酬率分布的越集中，各种可能的报酬率与期望报酬率平均差别程度就小，获得期望报酬率的可能性就越大，风险就越小；反之，获得期望报酬率的可能性就越小，风险就越大。 上例中：A方案标准差为25.3%,B方案为12.65%，A方案实际可能报酬率偏离期望值的可能性大，故风险较大。 （三）计算标准离差 对于两个期望报酬率相同的项目，标准差越大，风险越大，标准差越小，风险越小。但对于两个期望报酬率不同的项目，其风险大小就要用标准离差率来衡量。 （四）计算标准离差率 （五）计算风险报酬率 思考：上面讲的都是年末付款的情况，如果每笔收支款项是在年初，这种年金的现值和终值会与上面的计算一样吗？ 思考：这就是我们下堂课将要学习的内容，但是这堂课是其基础，一定要好好把握。 预付年金：是指收付款项发生在每期期初的年金。 2、预付年金的终值和现值 预付年金的终值：是指在一定时期（n)内，在一定利率(i)下，每期期初等额系列收付值(A)的终值之和。其计算方式可以下面的图加以说明。我们首先也看1例。 1）预付年金的终值（F ） 3000 3000 3000