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愚蠢的零利率政策 　　自从2011年年底以来，我已经越来越怀疑托马斯?格雷沙姆爵士（1519-1579年）就是现代社会的约翰?梅娜德?凯恩斯，在当年的12月份，我曾经在《金融时报》撰文，认为著名的“格雷沙姆法则”存在一个推论，不仅“劣币会驱逐良币”，而且“廉价的货币”也会造成伤害。正如牛顿物理学的瓦解、爱因斯坦理论以光速被普及一样，廉价货币的影响也非常快，它将不可避免地带来经济的强劲复苏，而目前接近于零的利率却未能刺激经济增长。 　　历史上，各国的中央银行一直都是依赖一种模型，该模型认为越来越低的收益率将会刺激总需求，对于金融市场来说，就是驱动资产价格上涨，并且投资者的买入行为会不管不顾风险范围，因为投资者的目标是获得较高的回报率。如今，接近于零的利率政策以及一些情况下的负收益率已经成功地驱动了资产市场的价格屡创新高，并且维持了发达国家的虚假繁荣。但是目前来说，在实施了将近六年之后，所产生的后果就是微不足道的真实及名义GDP增长，而且最为重要的是，公司的盈利能力不断下降。因此，现在是时候进行质疑了，不仅针对这些历史理论模型，还包括其可能对经济体健康状况所产生危害的可能性。 　　我所提议的“格雷沙姆法则”推论并不仅仅是另外一种形式的“紧急刹车”或者“流动性陷阱”，以上这两个概念都在很大程度上取决于以下认识，即信贷市场上越来越大的风险将反过来降低贷款人对于扩张信贷的激励。