现代投资理论的进脉络.docVIP

现代投资理论的演进脉络 官勇进 （上海财经大学，上海200083） 摘要：现代投资理论自20世纪初期初创以来，经过20世纪五六十年代三块现代投资理论基石 巩固，又经过20世纪70年代以来的不断修正，现在已发展成为独立而完善的微观金融理论。 关键词：现代投资理论；有效市场假说；套利定价理论 中图分类号：F830.59文献标识码：A文章编号：1671-4989（2005）03-0025-04 引言 在整个20世纪，世界范围内特别是发达的工业化国家 金融业经历了从兴起、快速发展到不断成熟的全过程。金融 业由不受重视变得极端重要，并成为经济活动的核心。经济 资源的配置高度依赖于包括金融中介和金融市场在内的金 融系统。家庭和企业得益于经济增长而增加了自身的财富， 它们对投资的需求日渐旺盛，因此专门研究投资理论的迫切 性也就上升了。经济学的研究始终是问题导向型的，为新古 典经济学寻找微观基础的后凯恩斯主义经济学在20世纪后 半叶发展十分迅速，不仅使微观金融学从微观经济学中独立 出来成为可能，而且微观金融学迅速建立起以无套利均衡分 析为基础的学科体系。［1］如果继续追溯历史的话，20世纪 30年代初的那次世界性经济大危机的一个副产品是造就了 以增加政府投资、创造有效需求为特征的凯恩斯主义宏观经 济学。以“过剩”为特征的资本主义经济给人的印象总是存 在投资不足的问题。俄国十月革命以来建立的社会主义