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外部监督机制、股票市场与IPO财务舞弊甄别的实证研究 摘要：文章以1992年～2012年65家IPO财务舞弊公司验证我国资本市场信息失灵甄别系统的有效性。研究发现，外部监督特征：主承销商、审计师变更、法律监督与IPO财务舞弊负相关，媒体负面报道，尤其是低速成长的公司获得媒体差评越容易出现IPO舞弊；IPO市场特征，包括市场热度、市盈率、个股回报率与IPO财务舞弊负相关；IPO财务舞弊公司容易出现超募和扩大发行规模的现象。董事长离职、董事长兼任总经理、高管持股与IPO财务舞弊正相关，流通股比例、风险投资呈现为负相关关系。此外，资产管理能力、公司规模与IPO财务舞弊负相关。 关键词：IPO财务舞弊；外部监督；股票市场 一、 引言 IPO掌握着市场“造富”的闸门，引发中集集团（000039）、吉诺尔（000669）、隆基股份（601012）等企业不惜利用财务造假敲开IPO大门，给投资者带来巨大的损失，同时给证券市场发展带来严峻的挑战。近2成～4成的公司IPO后第一年出现业绩变脸。证监会于2013年1月开展了IPO“史上最严财务核查”，有268家（占比30.49%）由于财务不透明提交撤回了上市申请，且查出“天丰节能”和“秋盛资源”涉嫌严重的IPO财务造假，由此暴露我国证券市场外部机构监督的作用尤为重要。IPO财务舞弊是指公司为实现“圈钱”目的而在上市前或者中期发生的舞弊，首次公开募股在舞弊