未来成长空间巨大,重置价格提高安全边界.docVIP

＝－＝ 2006-12-15 港口航运业 纪云涛、祁强 南京水运（600087）：调研快报 （8621）座机电话号码 “推荐” 未来成长空间巨大，重置价格提高安全边界 事件描述 2006年12月12日，我们到公司调研，与公司有关人员进行深入交流，现将调研后我们的观点反馈如下： 事件评论 如能顺利整合母公司船队，公司的成长空间非常巨大 母公司目前直接控制约70万吨船队，另外手持250万吨订单。我们认为，母公司资产注入势在必行，时间估计不会拖太久，原因有几个方面： A－中海已经上市，市值超过300亿；招商刚上市，市值超过250亿；中远明年将回归A股，市值估计也会超过200亿；四大未来的国有国运承运商，仅有长航集团的油轮资产没有整体上市，南京水运的市值规模不到30亿。长航在资本运作上显然落后，大量手持订单带来的巨大财务压力需要得到资本市场的支持。 B－央企从目前的150家要整合到80到100家，资产规模大才能成为整合主体，资产规模小只能被整合。资本市场是有效的资产放大工具。 C－母公司目前同样经营原油和成品油运输业业务，和上市公司形成同业竞争。 我们预计，整合方案在08年之前完成的可能性较大（因为08年开始大量VLCC上市，国油国运大规模实施，必须在此之前完成内部整合）。一旦整合完成，南京水运到2010年的成长空间将是520万吨（上市公司还持有110万吨订单），较现