本报告中的信息均来源于已公开的资料,我公司对这些信息的准确性及.docVIP

毛军华 maojh@ 罗景 luojing@ 主要财务指标与股票信息 52周股价表现 资料来源：彭博资讯、公司数据、中金公司研究部  : 净利润同比增长57％，符合我们预期。上半年每股0.19元每股0.13元股息，年化股息收益率6.0％。 净息差在一季度，但将在之后几个季度维持高位。按照日均余额计算，上半年净息差与下半年相比扩大了8个基点；但按照期末期初余额计算的季度净息差下跌17个基点，主要因为。 资产质量显著改善。由于上半年工行核销了59亿元，不良贷款余额下降66亿元，不良率亦下降了10个基点。上半年关注类贷款和逾期贷款亦实现双降。关注类贷款下降130个基点至4.45％，减轻压力。季度工行加大拨备，年化信用成本为65个基点，覆盖率13个百分点至116％。 维持08年盈利预测。工行中期盈利占我们全年预测的55％ 维持推荐评级。我们偏好工行稳定的资产质量，接近周期平均水平的信用成本，较高的股息回报率和较小的小非减持压力。目前，工行A股股价相当于13.6倍09年市盈率或2.59倍09年市净率。维持“推荐”评级，但是在宏观预期扭转之前，股价仍将维持区间波动。 表1: 上半年业绩分析 资料来源：公司数据、中金公司研究部