财务管果理计算题例题.docVIP

【例题2·计算题】C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下： （1）C公司2010年的销售收入为l 000万元。根据目前市场行情预测，其2011年、2012年的增长率分别为l0%、8%；2013年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。 （2）C公司2010年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20%，净负债／股东权益=1／1。公司税后净负债成本为6%，股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。 （3）公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。 要求：（1）计算C公司2011年至2013年的股权现金流量。 （2）计算C公司2010年12月31日的股权价值。 【答案】 （1） 项目 2010年 2011年 2012年 2013年 销售收入 1000 1000×1.1 =1100 1100×1.08 =1188 1188×1.05 =1247.4 经营营运资本 1000/4=250 净经营性长期资产 1000/2=500 净经营资产 250+500=750 =750×1.1 =825 税后经营净利润 750×20% =150 =150×1.1 =165 165×1