第10章最优资本结构决策ppt.pptVIP

公司如何选择最佳的资本结构？ 再论资本结构的影响因素 最优资本结构的测算 EBIT-EPS分析法 加权平均资本成本最低判断法 比较分析 资本结构的调整方法 财务困境成本对最优资本结构的启示： 经营风险 经营不确定性越大，财务困境成本越？ 资产类型 拥有大量无形资产的企业与以有形资产为主企业相比，其财务困境成本越？ 权衡理论（静态资本结构理论） 权衡理论只指出了最优资本结构的理论结合点，但无法精确地确定出具体公司的最优债务水平 原因在于无法精确衡量财务困境成本 债务代理成本 融资决策 财务杠杆水平的提高将影响公司的违约风险，并使现有债权人的处境恶化。 股息决策 一般而言，增加股息的派发会导致较高的股价，降低债券的价格。 代理成本的表现 若债权人预计股东行为有可能使他们情况恶化，则会将这种预期融入到债券价格中，即要求更高的利息率； 债权人设置限制性条款（保护性条款protective covenants） 条款 消极条款：限制或禁止公司采取一些行动 对企业可支付的股利数额做限制；企业不可将其任一部分资产抵押给其他贷款者；企业不可兼并其他企业；企业未经贷款者同意不可出售或租借其主要资产；企业不可发行额外长期债务 积极条款：指定公司同意采取的行动或公司必须遵守的条件 公司同意保持其营运资本在最低水平； 公司必须定期提供财务报表 债权人设置限制性条款（保护性条款protec