第五章融资工具.ppt

本章主要内容 本章内容 有效的资本市场。 股票与债券。 期权、权证与可转换债券 第四、五章 资本市场与融资工具 第一节 有效的资本市场 第二节 股票与债券 第三节 期权理论与期权（估值--二项式模型） 第四节 利息理论（练习 ） 第五节 可转换债券 第一节 有效的资本市场 一、资本市场有效性的含义 二、有效资本市场三种形态 三、信息价值与资本市场的有效性 法马 法马，意裔美国人，39年生于波士顿乡下，是家中第一个大学生，在塔夫兹大学读书时主修法文。为挣钱曾为一教授打工，帮教授选投资股票的时机并将信息印刷出售给客户。他发现找不到一套可以获利的交易法则，以后他到芝大商学院读博，后留校教金融财务课。芝大重实证研究，有完整的数据库。法马研究股价的变动问题，成果发表在65年《商业期刊》上，全长70页，法马的研究对投资实务界产生了巨大的影响。 二、有效市场的类型 3.强式有效性 Strong - Form Efficiency ▲ 证券的现行市价中已经反映了所有已公开的或未公开的信息，即全部信息。 ▲ 任何人甚至内线人也不例外，都无法在证券市场中获得超额收益。 第二节 股票与债券 融资工具简介 融资，就是当事人通过各种方式到金融市场上筹措或贷放资金的行为与过程，也就是资金盈余者与资金短缺者之间的相互融通的行为与过程。 融资工具就是金融活动中以各种形式发行和流通的具有法律效力的交易合约或书面凭证，包括债权债务凭证 票据、债券等 、所有权凭证 股票 等。 第二节 股票与债券 融资工具简介 1、短期融资工具是指融资期限较短、一般在一年以内的金融工具。它主要包括短期贷款、同业拆借、回购协议、商业信用、商业票据、大额可转让定期存单等。。 2、长期融资工具，即融资期限在一年以上的长期资金融通工具。主要包括期限在一年以上的证券融资（股票、债券、证券投资基金等）以及一年期以上的中长期银行贷款。 第二节 股票与债券 一、股票 是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。 股票代表着其持有人（股东）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。 股票可以公开上市，也可以不上市。在股票市场上，股票也是投资和投机的对象。 第二节 股票与债券 1、普通股 普通股是指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权。 普通股构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式。目前，在上海和深圳证券交易所上进行交易的股票都是普通股。 第二节 股票与债券 1、普通股 其主要特征有: 1 非偿还性 2 收益性 3 债权性 4 风险性 5 流动性 普通股股东按其所持有股份比例享有以下基本权利： （1）公司决策参与权。普通股股东有权参与股东大会，并有建议权、表决权和选举权，也可以委托他人代表其行使其股东权利。 　　 （2）利润分配权。普通股股东有权从公司利润分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司赢利状况及其分配政策决定。普通股股东必须在优先股股东取得固定股息之后才有权享受股息分配权。 　　 （3）优先认股权。如果公司需要扩张而增发普通股股票时，现有普通股股东有权按其持股比例，以低于市价的某一特定价格优先购买一定数量的新发行股票，从而保持其对企业所有权的原有比例。 　　 （4）剩余资产分配权。当公司破产或清算时，若公司的资产在偿还欠债后还有剩余，其剩余部分按先优先股股东、后普通股股东的顺序进行分配。 思考：普通股融资的优缺点？ 优点： （1）发行普通股筹措的资本具有永久性，无到期日，不需归还；发行普通股筹资没有固定的股利负担。由于普通股筹资没有固定的到期还本付息的压力，所以筹资风险较小。 （2）有利于增加公司经营的灵活性。 （3）可以提高公司的知名度。 （4）可降低企业的资产负债率，改善企业的资本结构，提高企业的信用水平。 发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，反映公司的实力，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。 （5）由于普通股的预期收益较高，并可一定程度的抵消通货膨胀的影响，因此普通股筹资容易吸收资金。 缺点 （1）普通股的资本成本较高。首先，从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。其次，对筹资来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。此外，普通股的发行费用也较高。 （2）以普通股筹资会增加新股东，这可能分散公司的控制权。 （3）发行股票特别是上市后，由于得到社会广泛的关注，公司的机密容易泄露。 第二节 股票与债券 2、优先股 优先股相对