新三板走进企业解析.ppt

金融工具“新三板” 1. 挂牌费用 企业新三板市场挂牌工作，预计需付给主办券商和中介机构一定的经办费用。 在新三板市场挂牌后，每年还需要向深圳证券交易所和主办券商缴纳一定的费用 挂牌整个过程大约持续 5 至 7 个月，在挂牌费用方面会产生 100 万元左右（主要是推荐费，50万元）的一次性费用以及 15 万元每年（主要是券商持续督导费，5 至 10 万元）的持续费用。但基本上各地政府和科技园区所给予的财政补贴能够覆盖这些挂牌成本，使得企业几乎可以不花一分钱完成在新三板的挂牌。 案例：财政补贴最为慷慨的大连高新区，对新三板挂牌企业的财政补贴高达290万元，其中市政府补贴140万，高新区补贴150万，分签约、改制、挂牌三阶段发放补贴。 张江园区给挂牌企业的奖励在160万元左右，完全可以覆盖企业挂牌期间约100万元左右的成本，企业负担并不重。 2. 合规成本 新三板市场对企业的信息披露、公司治理制度、经营管理制度的严格要求，形成企业的合规成本。这部分和企业原先治理情况相关，不同企业不同成本。 金融工具“新三板”——期权 转板：成为非上市公众公司，可转板为主板，中小板，或者创业板公司现状：衔接还不成熟：目前我国多层次资本市场框架已初步搭建，却缺乏相互之间有机的结合，不同层次的资本市场之间尚未搭建起链接的桥梁，缺乏完善的转板制度。美国以及其他成熟市场能够实行转板制度，是因为实行的是信息披露为核心的注册制，场外交易市场与交易所市场实行统一的信息披露标准。显然，中国上市的实质性审核制度不取消，转板制度不可能推出。而审核制度的改革，显然不是短期内能实现。 因此转板仍然需要通过原IPO通道，达到目标板的条件可成功转板。 转换价：达到现行IPO条件所付出的成本 当达到条件时即可通过一定程序转板 中小科技企业挂牌新三板市场后， 需要按照上市公司的基本要求进行持续信息披露， 有利于企业不断完善治理结构，提升规范运作水平，为企业后期转入创业板、中小企业板市场打下坚实的基础。 （一）高新企业的阶段性融资特点 高新企业的发展可以划分为种子期、创建期、成长期和成熟期这四个阶段，随着生命周期的演进，高新企业对资金的需求量是逐期递增的。然而，企业的风险水平却不是线性递增的，而是呈现倒 U 型，即在创建期达到最大，随后又逐渐降低。 种 子 期 创 建 期 成 长 期 成 熟 期 资金需求量 风险水平 因此，虽然在成长期和成熟期企业需要更多资金，但是由于企业产品已经得到市场的认可，风险水平显著降低，更容易获得外部融资，其生产经营活动也产生了大量利润，因此处于发展后期的中小高新企业并不缺乏资金。企业真正面临较大融资压力的是在创建期，即科技成果开始进入市场的时期。 金融工具“新三板” ——融资收益 （二）中小高新企业的融资现状 1 银行贷款 2 风险投资 3 发行债券 银行惜贷： 高新企业资产质量不高、负债率高 研发低成功率（高估运营风险） 无法提供有效担保（无形资产） 筹资成本高 相关的制度规范一直没有得到完善，风险资本的投资对象也十分有限。 4 中小板和创业板 5 新三板 发行企业债券的股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元，且还要有实力雄厚信誉良好的单位作担保 中小板市场和创业板市场是在近几年才逐渐建立和完善起来的，他们更适用于中小高新企业在成长期和成熟期的融资需求 √ 金融工具“新三板” ——融资收益 （三）新三板市场 的融资优势 新三板市场的挂牌条件可以十分宽松，对企业盈利水平没有硬性要求，进入门槛很低。 新三板市场面向有足够风险承受能力的投资者，比如风险资本和私募基金，因此能够获得源源不断、数量可观的资金支持。 新三板市场能够通过制度建设为挂牌的非上市股份有限公司提供有序的股份转让平台，使得风险资本和私募基金能够大胆地进入并且顺利地退出，使风险资本多了一条有效的退出通道，从而能够推动风险资本对于中小高新企业的投资。 金融工具“新三板” ——融资收益 案例 ?北京蓝天瑞德环保技术股份有限公司(430263)公开转让说明书。公司已于7月22日挂牌，在挂牌的同时以每股1.4元的价格发行7，314，300股，成为新三板市场首家挂牌同时融资的企业。这标志着新三板已具备融资功能。 圣博润公司在”新三板”的成功挂牌，很大程度上也是瞄准了其不错的融资能力。据悉，圣博润公司2009 年的团队规模还将会有所增长。公司董事长兼总经理孟岗坦言：”登录‘新三板’成功，不仅提高了创新型中小企业的公信度问题；也使得公司可以不断熟悉并遵循资本市场的各种规则，形成自我约束的良好运行机制；同