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债券质押式回购交易 概述及策略 债权抵押式回购交易渐成热门 在今年货币紧缩、股市低迷的大背景下，低风险产品成为今年最大的亮点。随着央行调控政策累积效应和滞后效应的显现，市场资金面逐渐紧张，市场利率持续上行。值得关注的是1个月期品种的利率也大幅上升，最高超过了8%，显示出投资者对未来资金面趋紧的担忧。 打开债券质押式回购交易之门 债券回购交易的含义 —— 债券质押式回购简单地说就是交易双方以债券为质押品的一种短期资金借贷行为。其中债券持有人（正回购方）将债券质押而获得资金使用权，到约定的时间还本并支付一定的利息，从而“赎回”债券。而资金持有人（逆回购方）就是正回购方的交易对手。在实际交易中债券是质押给了第三方即中国结算公司，这样交易双方否更加安全、便捷。 目前市场下与其他投资方式对比 目 录 零风险、灵活控制资金 最具优势的投资时机 交易技巧 交易策略 业绩回顾 券商开展债券回购交易的利与弊 债券质押式回购交易基本概述 债券质押式回购交易基本概述 可回购的债券 ——所有的国债、绝大部分企业债、公司债和分离债的纯债都可用于债券回购交易。沪深交易所每周都会公布可回购债券的折算率，上面没有但可交易的品种就是不可回购的债券。折算率简单说，就是把债券质押时，交易所按债券面值给出的可质押的比率。 债券质押式回购交易概述—品种设计 上交所的交易系统中，目前提供1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天九个国债回购品种， 如1天国债回购GC001，其交易代码为204001； 7天国债回购GC007，交易代码为204007； 14天国债回购GC014，交易代码为204014；其他依次类推。 1天、7天、14天国债回购产品也是市场上最为活跃的三个品种。 债券质押式回购交易概述—品种设计 交易 单位：上海的回购必须是10万元的整数倍； 交易 代码：比如1天国债回购，代码是204001，是204开头的GC系列； 逆回购 回款：1天回购，今天做了，明天钱就回来，可以用来交易，不可转出银行。转出银行要多等一天； 收益计算：成交的价格就是回购的年利率。 债券质押式回购交易概述—品种设计 申报要求 (1)、申报单位；手(1手＝1000元标准券)； (2)、计价单位；资金到期年收益率(%)，报价时省略百分号(%)； (3)、价格变动单位；0.005或其整数倍； (4)、每笔申报限制；最低申报限额为100手，最高申报限额为10000手； ( 5)、申报价格按照交易规则的规定执行。 债券质押式回购交易概述—品种设计 例如：借出了10万，成交价格是1.8，则可以获得利息100000 * 1.8% / 360=5 元 但要扣除交易的佣金，一天回购是10万分之一，所以实际只赚了4元。 债券质押式回购交易概述—品种设计 操作流程 在交易界面（如右图），选择“卖出”，输入代码（比如204001），融资价格就是年化利率，数量最低是1000（张），代表10万元，每10万元递增，点击融券下单就可以了（上面显示的最大可融没有意义）。如果是一天回购，则下一交易日（T+1日）资金可用但不可取，T+2日可取。可用指可以买入任何证券；可取指可以转入银行账户。 交易界面 债券质押式回购交易概述—特征 零风险、灵活控制资金 从安全性看，债券质押式回购交易的风险几乎可以忽略不计，一旦融资方发生违约，其质押的债券将被强制拍卖并用来偿还借款。而且，融资方必须将所持有的债券按照规定的比例折算成标准券后进行质押。在这一规定下，即使出现了违约，所质押的债券也能够足额偿还回购业务的本息。据了解，自债券质押式回购业务开展以来，从未发生过一笔违约事件。 ?在投资品种上，近期较为活跃的有1天、7天、14天和一个月等，投资者可以根据资金情况进行安排。对于随时准备进入股市的闲置资金，投资者进行回购交易可增加收益，又可随时进入股市抄底。 目前市场情况下与其他投资方式对比具有一定的优势 股票市场：目前全球股票市场处于动荡期，国内股市受到内忧外患影响波动较大，市场还未形成趋势性上涨的基础，因此短期看市场风险大于机会，保守的投资者可暂且回避。 新股申购：由于股票市场低迷，虽然近期新股发行市盈率有了较大幅度的下调，但是破发情况还是比较普遍，投资者对于高频率的IPO发行表现出反感情绪，也大大影响了投资者的新股申购收益率。 ? 目前市场情况下与其他投资方式对比具有一定的优势 债券市场：下半年国债市场和企债市场受到收益率的限制，投资机会不多。目前国债和企债的收益率偏低，即便是明显具有投资价值的信用债，如期限在5~10年之间的信用债，其收益率（在5%~6%之间），已经低于短期银行理财产品的收益率。