债券投资、分析与交易-方法与案例解析.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 数据创造价值 诚信赢得尊重 谢 谢！ * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 第三节 债券交易绩效评估与风险管理 1、债券交易绩效度量与评价 (1)绩效度量指标与方法 简单的收益率评价法： 风险调整后收益法： 特雷诺(Treynor)、夏普(Sharpe)、詹森(Jensen) 信息比率(Appraisal Ratio) 、VaR、RAROC * 第三节 债券交易绩效评估与风险管理 1、债券交易绩效度量与评价 (2)债券择时能力评价 T-M模型 H-M模型 C-L模型 法玛模型 择时能力指标 竞选择回报率 经理人风险 多样化回报率 投资者风险 * 第三节 债券交易绩效评估与风险管理 1、债券交易绩效度量与评价 (3)多因素绩效评价模型 T-M三因子模型 四因子模型 GT-Measure模型 市场因子 规模因子 账面-市场价值因子 动态策略因子 投资组合权重 * 第三节 债券交易绩效评估与风险管理 2、债券交易风险管理 (1)风险识别 系统风险 政策风险、税收风险、利率风险、通货膨胀风险 非系统风险 信用风险、回收风险、再投资风险、转让风险、可转换风险 * 第三节 债券交易绩效评估与风险管理 2、债券交易风险管理 (2)风险度量 风险度量大致分为两大类：一类是度量风险与某一目标值之间的离散程度；另一类是度量为了弥补潜在损失所需准备的资本活风险溢价。 第一类风险度量的典型代表就是Markwitz(1952)提出的“均值-方差”分析框架的资产组合选择理论。 第二类的典型代表就是广泛应用于金融领域的VaR技术。 案例：下偏矩风险度量 * 第三节 债券交易绩效评估与风险管理 2、债券交易风险管理 (3)风险管理 根据风险评价结果，选择最佳风险管理技术以实现管理目标的过程。包括： 风险回避 预防并控制损失 风险留存 风险转移（保险、套期保值） * 第四节 国内债券交易现状 1、债券交易市场发展现状 2、债券交易参与群体分析 3、债券交易组合可选工具 4、存在的主要问题 * 第四节 国内债券交易现状 1、债券交易市场发展现状——市场分割 * 第四节 国内债券交易现状 1、债券交易市场发展现状——总体特征 总体发展规模迅速扩大； 公司信用债发展迅速； 债券市场交易量和流动性明显提高； 银行间市场是我国最大的债券流通交易平台； 一级市场国债和金融债发行量远大于企业债和金融债等期他权重的发行规模； * 第四节 国内债券交易现状 2、债券交易参与群体分析 我国商业银行持有各种债券的比例 美国国债市场投资者分布 国内债券市场投资者结构严重失衡 * 第四节 国内债券交易现状 3、债券交易组合可选工具 货币市场工具 一年内到期，预期收益率不高，风险低，易变现； 主要包括：短期国库券、到期日在一年以内的中长期国债、公司债、央行票据、回购协议、银行承兑票据和商业票据。 资本市场工具 到期日超过一年，预期收益较高，风险较大，不易变现； 主要包括：到期日在一年以上的中长期国券、金融债和公司债。 * 第四节 国内债券交易现状 3、债券交易组合可选工具 常见的投资策略——以某债券基金为例 利率预期策略 确立”目标久期“，综合分析宏观、财政、货币等因素可能的变