数量化交易及ETF业务介绍杨斌解析.ppt

投资者每天面临的问题 市场（大盘） 板块（行业） 个股（龙头） 事实 超过50%的基金经理的收益落后指数。 50%的散户投资者在牛市亏损。 长期来看，股票投资接近零和游戏。 原因？ 有没有更好的投资方法？ 文艺复兴科技公司创始人西蒙斯 哈佛大学数学系教授; 用超过15年的时间研发计算机模型，筛选数据资料，从中挑选出中意的证券买进、卖出。 用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策，是这位超级投资者成功的秘诀。 1988年以来，西蒙斯掌管的大奖章（Medallion）对冲基金年均回报率高达34％，这个数字较索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，较同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点；从2002年底至2005年底，规模为50亿美元的Medallion已经为投资者支付了60多亿美元的回报。这个回报率是在扣除了5％的资产管理费和44％的投资收益分成以后得出的。西蒙斯收取的这两项费用可能是对冲基金界最高的，相当于平均收费标准的两倍以上。 数量化交易 交易品种要求 T+0 做多 做空 杠杆交易 流动性 不容易被操控 ETF ETF产品时目前A股市场实现短线及数量化交易的最佳交易品种,也是用于资产配置的最佳选择之一。 海外ETF市场迅速发展 近年来，ETF由于具有价格低廉，交易便捷，风险分散，税收灵活等多重优势，迅速风靡全球 ，已成为全球指数基金发展的主流形式。 在ETF迅速发展的带动下，被动投资的理念越来越被市场接受，被动管理基金所占比重不断提高。 海外ETF市场迅速发展 指数投资ETF在美国基金市场的比重逐年提高 当日申购取得的基金份额，同日可以卖出，但不得赎回 当日买入取得的基金份额，同日可以赎回，但不得卖出 当日赎回取得的证券，同日可以卖出，但不得用于申购基金份额 当日买入取得的证券，同日可以用于申购基金份额，但不得卖出 ETF业务分析 ETF系统获利机会 ETF 获利交易操作模式 ETF价差套利 ETF价差套利 ETF 套利流程图----时间 ETF价差套利 价差套利机会目前很少，虽然有套利空间，但因基金盘口量无法满足套利操作要求，无法进行套利。 此外，ETF买卖价格波动对套利的影响很大，一厘价格变化就会可能导致1000元的风险，导致必须有足够的价差机会才可套利。 ETF T+0波段交易 利用ETF证券组合中停牌证券的复牌机会，根据预测复牌后证券涨跌机会进行操作。 预测停牌证券价格将大幅上涨 进行折价操作，赎回得到停牌证券（其他投资者无法买入），在复牌大幅上涨后卖出。 预测停牌证券价格将大幅下跌 进行溢价操作，申购使用现金替代，基金公司在复牌后以低价格买入，得到现金替代退款。 其他未停牌证券通过套利交易操作，已经变为现金，没有风险。 ETF 交易成本分析 可减少风险的T+0交易方式 一次T+0交易分别按折价+溢价方式（或溢价+折价）操作两次，规避可能出现的现金替代和现金差额风险。但会增加交易成本。 也可以当日出现多次交易机会时，分别使用溢价和折价方式轮流操作。 可促成交易的T+0交易方式 ETF基金交易的不活跃，盘口量不足，会导致不容易完成T+0交易的基金买入或卖出操作，增加了交易风险，减少了交易机会。 可以通过先进行溢价交易流程，在卖出ETF时，以某一价格将卖出数量挂出，同时立即进行折价交易，以相同价格立即进行买入ETF的操作，之后继续完成折价交易流程。 这样在市场有明显机会，但ETF交易量无法满足时，可以提高交易成功的机会。 已上市ETF基本信息 ETF交易方式图解 ETF发展前景 作为指数现货与股指期货套利股指期货的套利主要有两种情况，一种是指数现货与股指期货之间的套利，即期现套利；另一种是不同股指期货之间的套利，包括跨期套利、跨市套利和跨品种套利。在国内市场首次推出沪深300股指期货时，股指期货的套利以期现套利为主。指数现货即为按照股指所含股票种类和比重组建的股票组合，以沪深300指数为跟踪标的的沪深300指数基金，无异是最好的现货产品。但是目前现存的沪深300指数基金均为一般开放式指数基金，很难满足期现套利需求。众多研究表明，上证50指数、上证180指数、沪深100指数与沪深300指数表现出高度正相关，并且可以通过指数组合来很好的追踪沪深300指数，表现出与后者一致的收益与风险特征。因此在沪深300ETF推出前，上证50ETF、上证180ETF和沪深100ETF基金的组合，可以作为替代品与沪深300股指期货进行套利。 实践 做市商业务(深100,180ETF) 产品:深国投.礼一避险一号 停牌股票减持 如何确定各个盘口的获得比例 不同活跃程度的代码盘口的获得比例相同吗 涨停（或者接近涨停）的策略确定 已经有的