美元指数与白银势相关性研究.doc

美元指数与白银走势相关性研究 美元指数作为衡量美元强弱程度的重要指标，它的波动变化对全球风险资产及大宗商品等都有明显的影响。事实证明，美元的波动经常会联动地推动各种资产价格的波动。例如，美国目前实施的量化宽松政策，由于大多数投资者对美元和其他资产价格波动的固有认识，大家会认为美元一涨白银就跌，美元一跌白银就涨。实际情况却非如此。美元虽然在现有的格局内有着较强的影响力，但它与白银的价格走势却并非完全负相关。 接下来通过近20年美元和白银价格的变化来说明美元和白银之间的关系。下图为美元指数和白银现货自1990年起到现在的月线图比较： 通过上图所示可以得到以下规律： 1、1990年到1995年，美元指数跟白银的相关系数在-0.2左右；1995年到2000年，美元指数跟白银的相关系数在-0.3左右；2000年到2005年，美元指数跟白银的相关系数在-0.5左右；2005年到2010年，美元指数跟白银的相关系数在-0.6左右；2010年至今，美元指数跟白银的相关系数在-0.66左右。 这里分别对白银价格及美元指数的年线收盘价格进行取值。如下表: 然后在坐标对应的位置做成折现图表，再结合相应的数值统计，可以得到相应的走势对比图。从数据不难看出，随着时间的推移，白银的商品属性渐渐地占到了主导地位，并且随着时间的推进白银和美元指数的负相关关系越来越强，于2005年之后出现了明显的负相关关系，也就是此时美联储主席伯南克上台执政，而他对货币政策的态度就是量化宽松，这也是美元在近十年的历程中都表现低迷的重要原因之一。 2、1999年之前市场没有欧元，美元指数走势相对较稳，但欧元的诞生明显地增强了市场的波动性，说明欧元对美元的影响力较大，由此可以推断出，若出现另一种货币与欧元和美元抗衡，那么市场的波动性将会加剧。如下图： 上图是美元指数的走势图。在1999年之前，美元在金融领域占有霸主地位，当时欧洲只有德国的马克可以和美元抗衡，但是很快德国发现其货币对美元的影响较小，而美元却能影响马克的走势，因此欧盟集团各国联合推出了极具竞争力的欧元来对美元进行制约。1999年1月1日欧元推出后，这个期货合约的标的物进行了调整，从10个国家减少为6个国家，欧元也一跃成为了最重要、权重最大的货币，其所占权重达到57.6%，因此欧元的波动对USDX的强弱影响最大，这也是投资者常常看到欧元和美元走势相反的主要原因。 美元指数 =50EURUSD(-0.576)×USDJPY(0.136)×GBPUSD(-0.119)×USDCAD(0.091)×USDSEK(0.042)×USDCHF(0.036)（注意：括号内为次方，不是算术乘法）。通过走势图可以看出，欧元产生后，美元的振幅出现不同程度的扩大。 3、美元指数主导了白银的走势。全球的美元资产至少是白银资产的数万倍以上，这也是白银和美元指数波动率明显不同的主要原因之一。另外，全球的主要大宗商品都是美元报价，美元的强弱对产品价格便构成了直接和间接的影响。通过研究发现，美元相对白银在因果关系的检验上，美元在90%以上的置信水平区间对白银的涨跌有影响，而白银对美元的影响则不明显。就赚钱效应来看，2000年前美元和白银的振幅均较小，没有太大的差距，但2005年后白银的振幅远远大于美元指数的振幅，其赚钱效应及差价绝对值明显强于同时期的美元指数。 下图是2000年至今贵金属和美元的涨幅绝对值对比图，从图中不难看到，同时期贵金属的上涨或下跌幅度远远超过美元指数的变动幅度。 究其原因而言，近几年白银等贵金属市场受到资金的信赖，其交易量较美元来说明显偏少。另外通货膨胀物价飞涨，贵金属是抵抗通胀的一剂良药。贵金属又是高贵的象征且开采成本较高，开采难度较大等都是影响波动的原因。 4、2008年全球金融危机爆发，在此大背景下，美国作为世界第一大经济体，美元明显起到了保值的作用，同时白银在此年下跌23.41%，相对其他商品资产来看，，白银的保值性较强。值得投资者关注的是，白银在金融危机过后的复苏阶段不断刷新历史新高，更表明了其价值魅力。 美元及白银走强的原因如下： 经济危机属于全球性的灾害，导致各国的信用评级下滑，同时投资者对市场抱有恐慌的心态，那么此时就会选择最优市场。而美元还是所有货币中最有信用、全球最大最多的货币，所以此时的美元会走强。 而白银具有商品属性，又是通过美元计价的，因此在金融危机的初期也有不同程度的贬值，但是之后投资者发现美国经济也越来越糟糕，欧美经济持续的下滑，倒