印钞企业生产任务的长期预测(2015-12-31).doc

本文根据货币供给理论、国内外相关金融数据，对M0进行预测，对人民币印制任务进行分析。 1、人民币发行数量（已发行的纸币和铸币）指流通中现金（M0）和银行业金融机构业务库现金库存。对应中国人民银行资产负债表中的“储备货币-货币发行”科目。或者对应其他存款性公司资产负债表中的“储备资产-库存现金”科目与M0之和。 2、M0可以看成当时经济环境和货币政策下市场对现金交易的需求，M0不是货币当局控制或实现的对象，货币当局要控制的是M2，货币当局根据市场对M0的需求印钞或者回笼。换句话说，货币当局通过货币政策控制M2，在这个过程中影响或利用到M0，M0被动适应。2014年末中国M0占M2的5%。 3、通过查看世界各国近10年M0走势，发现各国几乎均逞上升趋势。以此为依据推测中国未来10年M0继续保持增长。该方法简单直接，有说服力。 4、印钞计划的制定：货币当局依据M0预测量，现金回笼销毁计划量，以及人民币发行基金的库存控制目标制定次年印钞计划。 5、现金回笼销毁指对残损币的销毁。如果M0不断增加，该数值是需要不断增加的，否则货币整洁度会越来越差。因此未来现金回笼销毁年产量应不断增加。 6、钞票年产量指印钞企业每年生产钞票数量。该数值增加人民币发行基金的库存，不直接增加M0。生产出的原封券到M0之间有发行基金库存作为缓冲，以缓解当年印钞产能过剩或不足。M0增长会使货币当局提高发行基金的库存水平。 7、因为M0是很难准确测算的，其增速提高和增速降低带来的影响也是不同的，再加上现金回笼销毁力度和发行基金库存水平的不确定，使得印钞产量在某些时期上下波动。 8、移动支付的影响力被高估，10年内不会使M0减少。 9、结论：印钞企业生产任务将长期增长。短期的波动不改变这个判断。  ?一、人民币发行数量 据2014年《中国人民银行年报》数据显示：2014年末人民币发行数量为6.7万亿元。其中百元券5.8万亿元，占比87%。中国人民银行资产负债表中的“储备货币-货币发行”科目数据为6.7万亿元。其他存款性公司资产负债表中的“储备资产-库存现金”科目数据为0.7万亿。M0为6万亿。 数据显示已发行的现金一部分是M0，另一部分是商业银行的库存现金。两者比值约为9：1。也就是说市面上每有9元现金流通，银行里就有1元现金。2010至2014年都是这个比值。商业银行库存现金占比较小，且基本稳定，本文对其不做讨论。 《人民币发行数量统计》这张表只有2012年到2014年的年报中有，从这三年的数据看，现金的券值结构是相对稳定的。 M0是影响印钞量的重要因素之一。    二、M0、印钞产量、现金回笼销毁量、发行基金库存之间的关系 印钞计划的制定：货币当局依据M0预测量，现金回笼销毁计划量，以及人民币发行基金的库存控制目标制定次年印钞计划。 现金回笼销毁指对残损币的销毁。如果M0不断增加，该数值是需要不断增加的，否则货币整洁度会越来越差。反之M0不断减少，回笼销毁量也跟着下降，这两者正相关。 钞票年产量指印钞企业每年生产钞票数量。该数值增加人民币发行基金的库存，不直接增加M0。生产出的原封券到M0之间有发行基金库存作为缓冲，以缓解当年印钞产能过剩或不足。M0增长会使货币当局提高发行基金的库存水平。 M表示年末M0减年初M0，A表示印钞年产量，B表示现金销毁年产量，F表示原封券年发行量，K表示发行基金库年末库存减年初库存。 F = M + B。该等式表示原封券发行量等于M0当年增加量与现金销毁年产量之和。 A = F + K，该等式表示印钞年产量等于原封券年发行量加发行基金库存的当年变化量。 所以可以得出A = B + M + K 因为M0与B正相关，M0与B是方向相似的曲线。当M0上升时（如下图左边部分），M和K是正数，A将在B曲线的上方波动；当M0下降时（如下图右边部分），M和K是负数，A将在B曲线的下方波动。 结论就是：长期看，M0是印钞产量的根本决定因素。 另外举例补充解释下短期波动，主要是M和K这两个因素，只举M0上升的情况，M0上升的快慢会使M或K波动，比如第一年M0上升3千亿，第二年上升1千亿，这会使第二年比第一年的印钞量下降2千亿，所以M0一直增长，印钞产量不一定一直增长，短期是会波动的，但大方向不受影响。  三、M0在未来10年仍将增长 过去10年绝大部分国家M0都是增长的，在这里只列举部分国家图表，全世界200个国家要想全部列出不是做不到，大家可以自己去下面这个网站印证。从大量数据上看，目前全球总体上还没有M0下降的明显迹象，推测未来10年M0仍将增长不过分。截止本文发出，2015年10月中国央行公布的M0较去年同期增长3%左右。 数据来源：牋 牋源：  ? ? ? ? ? ? 四、移动支付