中石化并购瑞士ddax石油公司.doc

中石化并购瑞士Addax石油公司 案例分析 目录 一、并购公司与目标公司简介 二、并购过程介绍 三、分析并购动机 四、并购的支付方式和融资安排 五、并购的绩效评价 一、并购公司与目标公司简介 1、中国石化简介中国石化是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络、境内外上市的股份制企业。旗下中国石油化工股份有限公司分别在香港、纽约、伦敦和上海上市。瑞士Addax石油公司简介Addax公司成立于1994年，是一家独立石油公司，公司总部在瑞士，在多伦多和伦敦上市，普通股股数1.576亿股，现有员工860多人。公司经营情况较好，2008年全年实现总收入37.62亿美元，净利润7.84亿美元，公司经营活动现金流15.21亿美元。2009年8月18日，中国石化集团宣布以82.7亿加元（约合人民币511亿元，72.4亿美元）成功收购瑞士Addax石油公司。这是迄今为止中国公司海外油气资产收购的最大笔交易！ 具体过程如下： 3月初 SIPC的财务顾问向Addax的管理层传递“有意参与Addax收购交易”的讯息 4月23日 Addax管理人员与中石化高层在英国伦敦会晤商议价格 5月 继续提交意向书，商议价格 6月11日 SIPC再一次提高价格，并声明要采用要约收购的方式来购买Addax的股票 6月23日 提交最后报价。Addax 董事会审议竞争收购的两家企业的收购提议书，最终决定于SIPC 达成一致 6月24日 开盘前Addax 与SIPC 签署最终协议，以52.8 加元/股价格成交 8月11日 瑞士Addax石油公司公告，已接获中国石化国际石油勘探开发有限公司(SIPC)的确认，SIPC对Addax的收购要约通过中国政府所有相关部门的一切所需审批。 8月17日 Addax于其网站公布该交易达成的消息 8月18日 中国石油化工集团公司（”中石化集团”）宣布，在经过六个月的尽职调查和谈判之后，成功的完成了对Addax 石油公司的收购。 收购细节： 1、协议 2009年6月24日，中石化宣布已通过旗下SIPC与Addax公司达成购买决定性协议。中石化表示，已同意以每股52.8加元，总价82.7亿加元（约72.4亿美元）的价格现金，收购Addax全部股份。协议还规定，截止2009年8月24日，如果中石化所提出的各项提议还未获得中国政府的批准，中石化将支付3亿加元违约金，同时Addax有权中止此合约。8月12日，中石化以总价82.7亿加元收购瑞士Addax石油公司的要约已获得我国国家发展改革委员会批准。 2、公告 2009年8月11日，Addax 公告，已接获SIPC的确认，SIPC 对Addax 的收购要约通过中国政府所有相关部门的一切所需审批。 2009年8月17日，Addax在其网站公布该收购交易达成的消息。 2009年8月18日，中石化宣布成功完成这笔迄今为止中国公司进行海外油气资产收购的最大一笔交易。 3、竞争 实际上，两家公司实际上是经过了3个多月的回合，才敲定了这桩石油行业内的重大收购案。其间，有其他多家公司对Addax有兴趣，有一个神秘买家（下称“A公司”）更与中石化展开了激烈竞争，竞争无处不在。3月17日，A公司突然也向Addax公司抛出绣球，双方同样迅速达成保密协议，并作进一步的探讨且展开尽职调查。6月11日，SIPC经过慎重考虑，再次提交一份提案，该提案中的报价比之前更高。在这份提案中，SIPC提出，中石化将采用要约收购的方式来购买Addax的股票。当天，A公司也提交了一份涵盖报价、融资方式和收购模式的建议书。A公司也提高了报价，但他们没有像中石化那样打算实施现金收购，而且他们希望成立一个由债务和股票融资组合的基金来筹措巨额的收购资金。 三、分析并购动机 （一）瑞士Addax石油公司? （1）资金压力? 资金压力是Addax公司选择出售的原因之一。Addax?受困油价下跌和金融危机的影响，现金流出现紧张，公司股东会支持收购行动。早在2009年2月，关于中国三大石油公司以及日本DBJ三菱商事联合体、印度石油天然气公司有意竞购Addax?石油公司一事已传出风声。Addax之所以接受中石化的报价，是因为中石化给出的竞价有很强的吸引力。? （2）股东和高管获利丰厚? Addax石油最大的股东AOG公司（AOG?Holdings?B.V.）和首席执行官吉恩·甘德尔分别与中石化达成了锁定协议，同意出售其持有的全部股票。另外，Addax高管和董事也同意出售各自持有的股票。他们共持有Addax?38%已发行普通股。因为这笔交易,Addax公司CEO?吉恩·甘德尔的资产将猛涨30?亿美元。? (3)协议条款诱人,保留原有员工? 如果并购在特定情况下未能完成，中石化将支付3亿加元的交