四信号验证短期底 两思路捕捉确定机会 2011.5.29.docVIP

四信号验证短期底部 两思路捕捉确定机会 滞涨抬头，通胀不退，注定市场迎来惨烈一周 外有欧债危机火烧连营，内有国际板渐行渐近、以及银监会要求6月起银行存贷比日均不得高于75%，在诸多利空消息打击下，多方在2830一线连续多日的抵抗后，本周彻底放弃，星期一便以一根83点大阴棒开启了溃退式的下跌，五连阴后周累计跌幅更是逼近5%，两个数据双双创出年内最大单日跌幅跟年内最大单周跌幅，盘面近90%的个股出现下跌，近三百只个股跌幅超过10%。如果硬要给本周市场加个标签，惨烈无疑最为贴切。 市场的大跌看似是消息面引发的偶然，但其实不然。国际板？早已不是什么新闻，更何况现在还远没有时间表，参照过去十年才磨一剑的创业板就知道，国际版真正的推出还有很长的路要走；欧债危机继续发酵？就算希腊真的沦陷了，就算意大利也真的破产了，可给人的感觉是皇帝不急太监急，就在欧洲其本身股市也没有像A股这样出现如此暴跌；银监会的监管措施太严？的确存贷款比日均监管对银行的放贷会带来一定的影响，而这种影响也绝不会让新增贷款额度低于年初所设定的目标。当然，这些都是本周大跌的重要原因但绝非主要原因，而更重要的原因可能在于以下两点： 其一、滞胀苗头出现引发市场陷入悲观 4月份CPI高达5.3%，虽然环比3月份微幅降0.1个百分点，但还是连续两个月位于国际公认严重通胀红线5%之上，更关键的是，截止4月我国CPI已经连续10个月高于政府控制目标，并且至今我们仍看不到通胀有退烧的迹象：国际大宗商品价格持续上扬，原油维持100美元高位运行、一季度铁矿砂进口平均价格同比上涨59.5%、大豆进口均价上涨25.7%，输入性通胀有增无减；农资、劳动力成本上升及持续的干旱推动的农产品价格连续上扬，五月份猪肉价格超预期上涨近五成，食品价格上涨压力依然存在；工业生产者价格涨幅超出预期，一季度PPI同比上涨7.1%，创出金融危机以来的新高，物价上涨传导压力也不容忽视。 在此背景下紧缩政策无疑是一种必然，可连续紧缩政策的累积效应在对物价调控不力的情况下对经济产生负面影响却已经开始逐渐体现，GDP连续4个季度下滑，此前公布的4月工业和消费增速更是双双超预期回落，经济步入滞涨的悲观情绪弥漫整个市场，尽管市场经历过4月底的大幅调整，可连续两周的弱势震荡和低位僵持，令悲观情绪又一次达到了释放的边缘。汇丰5月PMI预览指数下降至10个月新低、经合组织周三下调了对中国2011年GDP的预期，从去年11月份预计增长9.7%下调至9%，同时将2011年的CPI预期从此前预计上涨3.3%调整为4.6%，无独有偶的是国际投行大佬高盛在周二也将中国今年经济增速的预测从10.0%下调至9.4%并将CPI从4.3%调高至4.7%，这些终于再次引爆市场对滞涨的恐慌情绪，进而开启市场的深度下跌。 其二、连续紧缩，累积效果积沙成塔终将市场压垮 首先还是来看一组数据：1月18日为年内首个上调存款准备金率的“缴款日”，之前两个交易日，市场分别下跌1.29%、3.03%，累计跌幅4.28%；“缴款日”2月24日之前的倒数第2个交易日，当天大跌76.73点，跌幅2.62%；“缴款日” 3月25日之后四天市场跌幅超过3%；“缴款日” 4月22成为四月底市场暴跌的开始；5月19日年内第五次“缴款日”再度成为本次市场的恐慌的起点。回想过去，准备金率的提高不但不会成为利空反倒会当成利好，因为可以降低短期加息的预期，但从上面一连串数据大家不难发现，随着准备金率的不断提高，特别是最近两次，其产生的“缴款日效应”对市场所带来的冲击较之加息可能有过之而无不及。 为什么会这样呢？就是因为连续的紧缩政策产生的效果在聚沙成塔之后终于产生质变从而对市场带来如此深远的影响。暂且不说过去的4次加息，今年以来央行已经连续5次本轮紧缩周期累计多达11次上调存款准备金率，至此我国大型金融机构存款准备金率高达21%创出历史新高，尽管单次上调准备金率冻结资金相对市场来讲影响有限，可是11次累计冻结银行资金超过了4万亿，这就足以对市场产生巨大的影响。 久病成疾，大跌过后市场难言反转 连续杀跌过后，大家都在期望市场能够企稳上涨甚至迎来反转，但刚刚讲过市场如今之疾绝非一日之病，当前市场的病根还在于经济前景的不明朗及政策紧缩的不间断，所谓对症下药方能医到病除，市场要想迎来真正的反转，唯一的药方就是市场确认我国经济将摆脱进入滞涨的危机，以此来判断的话三个信号或是市场反转时机成熟的必要条件： 其一、物价指数CPI确定出现下滑，并且回落到5%以下的水平。在政府将控制通胀作为政策选择的首要任务之后，通胀高烧不退紧缩政策就会不停止，经济增长是政府的重要目标但非唯一目标，更何况今年年初政府制定的GDP目标为8%，尽管GDP已经连续4个季度下滑但政府还有足够的可承受空间；其二、经济承受住连续紧缩政策的冲