变压器行业分析20131216.docx

变压器行业分析 一、变压器概述： 变压器是一种把电压和电流转变成另一种（或几种）不同电压电流的电气设备，是电力工业中非常重要的组成部分，在发电、输电、配电、电能转换等各个环节都起着重要的作用。 变压器产品按电压分为特高压变压器、220～500 千伏变压器、110～220 千伏变压器以及小于110 千伏的变压器。变压器主要包括运行在主干电网的输电变压器和运行在终端的配电变压器两大部分。 国际上， 高压(HV)通常指 35kV 与 220kV 之间的电压; 超高压(EHV)通常指 330kV 及以上、1000kV 以下的电压; 特高压(UHV)指 1000kV 及以上的电压。 二、变压器行业市场规模 1、国家电网投资规模 我国电网投资总量从2003开始呈现高增长，至“十一五”期间投资增速一直保持在20%以上，2010年投资总量和增速出现一定程度下滑。2011年开始，国家电网和南方电网投资稳定在3700亿左右，2013年国家电网和南方电网计划投资分别为3182亿和552亿，整体投资保持稳定。根据国家电网和南方电网的投资规划，“十二五”我国电网投资预计达2.1 万亿。由此计算，未来三年电网投资复合增速保持在10%左右的水平。 十二五期间电网投资增速相比十一五期间放慢，但是，在主干网投资下滑的同时却出现了结构性的变化，其中最大的亮点在于特高压投资加大 2、变压器市场规模 变压器行业的发展与电力建设息息相关，近年来随着国家电源建设、电网投资的力度不断加大，变压器行业呈现爆发式增长，2003年全国变压器总产量3.8亿kVA，2009年达到13亿kVA，年复合增长21.01%。 据gongkong市场研究发现，2012年中国电力变压器整体市场规模超过600亿元，同比略有下降，主要是由于电力市场投资放缓，电力需求增速回落，输变电产业产能过剩、市场竞争激烈等多重因素影响。 三、变压器行业竞争格局 1、整体情况： 我国变压器行业市场化程度很高，并在输电领域和配电领域呈现不同的竞争格局。输电领域，即高压、超高压和特高压电力系统领域（电压在110KV及以上等级），国内传统大型企业和跨国公司占据主要市场份额，生产企业相对较少，集中度相对较高。配电领域生产企业数量较多，经营规模偏小，市场集中度低。 目前国内具有一定规模的变压器生产厂家超过1200 家。能够生产500kV 变压器的生产厂家不超过10 家，主要包括中资“三巨头”即天威保变、特变电工、中国西电构成的中资阵营；外资“三巨头”即常州东芝、ABB、西门子公司构成的外资阵营；外资阵营在技术和资本方方面较中资阵营具有优势；能够生产220kV 变压器的厂家不超过30 家；能生产110kV 级的厂家有100 家左右，110kV 级以下的厂家约有1000 家左右。 从整体上看，变压器行业竞争激烈，呈现较强的两极化趋势，在500kV 以上变压器市场生产厂家数量仅占全行业厂家的1%，呈现出寡头垄断的局面；其余市场由近1000 家企业争夺，尤其是在中低端市场即110kV 及以下变压器市场竞争更加激烈，竞争手段向低价竞争放心发展，导致利润微薄。 据欧盟—中国节能变压器促进项目负责人张凌宇介绍，目前国内共有配电变压器制造企业1705家，其中95.5%都是年营业额在3亿元人民币以下的中小企业，年营业额在3亿元人民币以上的大型企业仅有76家，其中年营业额在15亿元以上的龙头企业只有10家 2、竞争格局 （1）规模角度： 特变电工稳坐头把交椅，业绩遥遥领先，西变排名第二，同比持平，华鹏跻身前三甲。 根据特变电工短期融资券募集说明书显示，特变电工2011年市场占有率在13.92%。变压器市场集中度整体比较分散。 （2）技术角度： 从电压等级分布上看，中国变压器制造厂商呈现本土企业与外资企业并存的局面，二者势力各有千秋，在110KV及以下配电领域，中国本土企业占有绝对优势，在220-500KV高压领域，两类企业平分秋色，在750KV和1000KV及以上领域，则是三大本土企业（保定天威，西电集团、新疆特变电工）和外资巨头（西门子、ABB）的天下。 四、行业利润率 我国年产变压器需求量均在15亿千伏安左右，目前我国变压器行业产能约30亿千伏安，其中特变电工年产能2.3亿千伏安，天威保变8000万千伏安、西电5000万千伏安、ABB中国7000万千伏安、东芝4000万千伏安、西门子2000万千伏安，行业产能严重过剩。 此外受国家电网招标政策变化，行业利率润大幅下滑。2009年，国网扩大集中招标范围，并且采取最低价中标，导致变压器中标价格出现大幅下滑。特变电工即使作为变压器行业的龙头企业，其变压器业务也受到冲击，收入和毛利率从2009年的高点开始往下。2010年，国网恢复平均价中标后，价格触底并逐步小幅回升，多家上市公司从2012年中报