资本成本资本结构和股利政策例题.docVIP

1、一家完全权益企业正在考虑下列项目： 国库券利率是5%，市场的期望报酬率是12%。 a.哪个项目的期望报酬率高于企业12%的资本成本？ b.应该接受哪个项目？ c.如果以整个公司的资本成本为门槛率，哪些项目将被错误地接受或拒绝？ 解： 由表可知，项目X、Y、Z的期望报酬率高于12%的资本成本。 根据资本资产定价模型，投资W、X、Y、Z所要求的必要报酬率分别为： E RW 5%+0.6* 12%-5% 9.2% E RX 5%+0.9* 12%-5% 11.3% E RY 5%+1.2* 12%-5% 13.4% E RZ 5%+1.7* 12%-5% 16.9% 当项目的报酬率高于投资所要求的必要报酬率时，项目被接受，因而，应该W、X、Y项目。 如果以整个公司的资本成本为门槛率，W将被错误地拒绝，而Z则会被错误地接受。 2、Photochronograph公司（PC）生产时间系列图像设备。目前该公司正处于它的目标债务权益率1.3的水平上。公司正考虑兴建一个价值4 500万美元的制造厂。这个新厂预计可以永续地产生税后现金流量570万美元。公司有3个筹资选择： a.新发行普通股。新普通股的发行成本是筹集金额的8%。公司对新权益所要求的报酬是17%。 b.新发行20年期债券。新债券的发行成本是发售所得的4%，如果公司以9%的年票面利率发行这些新债券，这些债券将可