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中小企业融资困境研究 　　摘要：中小企业融资困境众说纷纭，笔者认为中小企业融资困境主要集中和表现在直接融资方面，其他融资渠道不适宜用困境表达。中小企业直接融资困境的产生主要在于中小企业自身和其他微观经济主体的诚信缺失、道德风险大，以及银行等金融机构在能够稳定性地获得高利润的背景下，缺乏考虑银行自身可持续发展的改革动力和向中小企业等贷款改革魄力，为此从国家和中小企业角度看要重视诚信、逐步建立和完善企业征信体系，加大银行的竞争化改革。 　　关键词：诚信；征信；风险；融资 　　中小企业甚至小微企业融资难的问题，多年来专家学者提出了较多观点，从缘由分析到对策建议，重叠交叉、观点各异。虽然像MM定理以及米勒原理在一定假设的基础上，分析论证了企业在缴纳企业所得的情况下，负债率越高企业的价值越大，甚至可以说当企业的负债率达到100%的情况下，企业的价值达到最大值，这虽然没有考虑到负债率高而带来的破产等风险，但从理论上也佐证了企业需要负债，是企业正常运行所经常遇到甚至是必然的行为，但对于我国中小企业而言，恰恰成为瓶颈，成为多年来专家学者及政府思考和努力解决的重要问题之一，但收效仍待提高，现实中仍然存在中小企业融资难的问题，尚未解决。 　　一、融资困境主要表现为间接融资困境 　　从企业融资渠道方面看，概括性地可以划分为两类，即内源融资和外源融资。内源融资来源主要是企业利润的留存以及折旧资金，也包括企业内部员工及所有者自筹资金等，这个来源对于中小企业规模而言与大企业相比并不逊色，如果不考虑中小企业扩大再生产，快速壮大为大企业来说，甚至是一个优势。而普通的亲属借款以及民间高利贷恰恰是中小企业融资的主要渠道之一，不是困境，而是相对开展较多的融资活动。现实情况是，很多中小企业在随着企业规模的扩大，业务上升以及遇到市场冲击时，仅仅靠内源融资是不够的，捉襟见肘，变现为融资困难，这是现象，实质上不是原因。 　　外源融资是指吸收其他经济主体（包括自然人和企业）的闲置资金，使之转化为企业投资的过程，具体还可以细分为间接融资和直接融资。直接融资包括股权融资和债券融资，这种融资方式，本质上也不是问题：中小企业本身并未达到进行股权融资和债券融资的经济规模要求，并不符合相关法律法规的具体条文或政府的相关政策规定，是一个正常的问题，不能说是困境，客观上说直接融资不能成为我国中小企业融资的主要渠道。 　　而外源融资中的间接融资是指企业通过银行等金融机构间接从资金提供者手中融入资金的方式。而现实情况是，商业银行更倾向为国有企业等大型企业贷款，对于中小企业获得银行贷款很困难。这才是目前中小企业融资的真正症结所在，原因可以从中小企业自身和金融机构两个方面进行理论分析。 　　二、道德风险是困境产生的企业自身原因 　　这方面，主要是从中小企业自身来说，在我国实行市场化改革的过程中，微观经济主体（包括自然人和企业法人）从计划经济思维中走出来，复活了内心中欺骗、不讲诚信等思维，直到现在社会主义市场经济日益完善的情况，骗子、言而无信、不履行合同、逃跑、刻意想办法逃避归还债务等现象不无存在。臭肉弄的满锅臭，甚至出现一个诚信的、遵纪守法的小企业有时反而被淘汰，因为面对的是不讲规则的竞争者。这就产生了银行等金融机构，从直观上为了避免不良贷款，降低放贷风险，不论什么类型的中小企业一概给予漠视，更不会主动提供贷款，甚至有抵押也要三思而后行。这种道德风险，是从普通个人到中小企业等微观经济主体均是存在的现象，却常常被专家学者忽视了，或一笔带过，笔者认为这是导致困境的主要原因之一。 　　三、缺乏开拓底层市场的动力和压力是困境产生的外部原因 　　商业银行是以盈利为目的是客观事实，但如何盈利，是否像孟加拉国的格拉敏银行所具有向经济社会中的中下阶层提供信用贷款的魄力和长远构想就很难一言而尽。商业银行也是企业，企业作为资本运行的载体，不一定能够从可持续发展的长远角度看待问题，这恰恰又是导致现实中中小企业融资困境的重要原因。尤其在能够获得较高利润的情况，改革性尝试和持续性发展的考量被暂时抛到脑后，当获得利润受阻之时，可能有助于银行的主动转移业务主体，给中小企业以信任，当然这种信任也是一种低成本的调研考察为基础的。目前，出于自身当前、局部以及暂时利益的考虑，银行的信贷审批程序严格，只有通过审核信用、盈利情况、发展能力、偿还能力的中小企业才能对其放贷，其实这些前期交易成本极其昂贵。加上中小企业角度的道德风险存在，很难通过审查，加大了中小企业直接融资的难度，形成困境。 　　四、 建立健全企业征信体系加大银行市场竞争性 　　中小企业自身创办的特点决定了中小企业内源融资不足，加强自身建设是解决中小企业融资困境的基础。中小企业必须提高信用意识，加强信用观念，履行贷款义务，不偷税漏税，不断提高自身信誉。信