第三章企业并购估价解析.ppt

n1_为初始高增长阶段的期末 n 为转换阶段期末 例3-4 安 徽 建 筑 工 业 学 院 管 理 工 程 系 高 级 财 务 管 理 返回 例3-4 某企业2000年的有关数据如下：销售收入每股10元，每股净收益占收入的25%，每股资本支出为1.2元，每股折旧为0.70元，每股经营营运资本为4元。 预计2001-2005年期间每股销售收入增长率可以保持在33%的水平。2006-2010年增长率按算术级数均匀减少至6%，2011年及以后保持6%的增长率不变。该企业在经营中没有负债，预计将来也不利用负债。资本支出、折旧、经营营运成本、每股净收益率与销售收入的增长率相同。 2001-2005年的B值为1 .25，2006年开始按算术级数均匀下降，2010年将至1.1，并可以持续。已知无风险利率为7%，股票投资的平均风险补偿率为5.5%。 要求：估计该企业股票的价值。 返回 安 徽 建 筑 工 业 学 院 管 理 工 程 系 高 级 财 务 管 理 期权：一种赋予持有人在某给定时间或该日期之前的任何时间以固定价格购进或售出一种资产的权利的合约。 返回 安 徽 建 筑 工 业 学 院 管 理 工 程 系 高 级 财 务 管 理 理论基础：购置资产愿支付的价格≤建造一项相同用途的代替品的成本 企业的价值=无形资产成本+有形资产成本-负债