票房启示录贺岁片背后的股市牛熊对决_2.doc

票房启示录贺岁大片背后的股市牛熊对决 炒股看票房。这是最近两部电影给出的思路——《一九四二》上映，给“老板”华谊兄弟(300027，收盘价13.16元)空降了一个硬邦邦的跌停板；而《人再囧途之泰囧》上映，众人叫好的口碑让光线传媒(300251，收盘价25.44元)的股价气势如虹。 结合华谊兄弟3年走势来看，公司重要影片的票房和股价间的联动性是显而易见的，不知不觉间票房已成了股价的指南针。更有投资人士坦言，对于上市公司的重磅电影，往往会去参加试映团或者首映式，从首日票房和观众对影片的评价来判断是否购买该股票。 但是，影片的票房始终充满不确定性，无论前期投入多么巨大，明星阵容多么强大，观众是否认可，仍要等到上映时才能揭晓。《每日经济新闻》记者试图通过两部电影引发的截然不同的股价表现，解读A股市场中股价联动票房的现象，同时对比海外几大巨头影视公司的发展路径，全面把脉贺岁档期间A股公司的牛熊对决。 市场 看票房买股 两部贺岁片引发的涨和跌 随着2013新年接近，大银幕上厮杀最激烈的贺岁档也拉开了大幕。有意思的是，挤进了贺岁档的两家A股上市公司，却因各自电影的表现在二级市场受到了截然不同的待遇：华谊兄弟携《一九四二》上映遭遇跌停，光线传媒的小成本电影《人再？途之泰？》(以下简称《泰？》)为其带来了持续上涨。 两部电影带来股价两重表现 11月29日，《一九四二》上映，同日华谊兄弟股价就惨遭放量跌停。当日晚间，华谊兄弟公布的《一九四二》首日票房低于预期，使得随后一个交易日华谊兄弟股价再跌6.02%。仅两个交易日，华谊兄弟市值就蒸发超过13亿元。随后几个交易日，公司股价也疲态尽露。 而光线传媒打造的《泰？》受到了不同的待遇。12月12日，《泰？》上映，借着票房佳绩和良好口碑，光线传媒股价强劲上涨。《泰？》上市当日截至12月21日收盘，光线传媒的股价涨幅已达18.99%。 值得注意的是，在两部影片上映之前，市场对《一九四二》的关注度明显大于《泰？》。单纯从制作而言，无论是投资、还是演员阵容，《一九四二》都占据优势。该电影背靠国内数一数二的娱乐集团华谊兄弟，投资额号称达2亿元，且由有贺岁片之父之称的冯小刚执导，聚集陈道明、张国立等一线明星。而《泰？》的主要投资方是在电影制作行业起步不久的光线传媒，投资额仅为3000万元，是一部小成本影片。 由于两部电影的投资方都是A股上市公司，因此在影片上映前，资本市场就率先进行了探讨和预测。 此前，《一九四二》几乎成为券商出具华谊兄弟报告必提的重要元素。宏源证券10月19日的一篇研报就直接指出：《一九四二》票房超预期是华谊兄弟股价上涨催化剂。 而《泰？》受到的关注度明显弱很多。《每日经济新闻》记者粗略翻看《泰？》上映前券商关于光线传媒的研究报告发现，大多还停留在娱乐节目或电影发行方面，仅有中信建投一家券商在12月10日发布的观看《泰？》首映值得期待的报告。 无法预知的票房风险 预测总有不确定性，影片上映后，票房和资本市场的表现均打破了此前大部分人的预期。 尽管光线传媒还未正式发布有关《泰？》票房的公告，但该片高度欢乐的口碑在民间早已传遍。据相关媒体报道，12月12日首映当天，《泰？》的票房达到3900万元，打破12月的票房首日纪录；上映5天，《泰？》票房突破3亿元；截至12月19日，《泰？》已经成功突破4.5亿元票房。有业内人士预测，以《泰？》目前的势头，影片票房有望达到6亿元，按照票房43：57的分账比例计算，光线传媒有望获得2.58亿元的票房收入，扣除3000万元的拍摄成本，光线传媒将获得近2.28亿元的毛利。 而《一九四二》方面，据华谊兄弟公告，11月29日首日票房成绩为2600万元左右，截至12月9日，《一九四二》票房超过2.8亿元。尽管票房和口碑渐渐向好，但相对于之前默默无闻的《泰？》，《一九四二》无疑失落许多。 与此同时，上映前券商一边倒的情况也开始逆转。 中投证券12月10日发布研报称，《一九四二》票房将低于预期，下调华谊兄弟2012年业绩增速至35%，同时下调华谊兄弟至“推荐”评级，下调6个月目标价至15元。中投证券认为，该影片低于预期的原因是影片的内容和风格基调沉重，与贺岁档的观影倾向不完全匹配。 多家券商也发布了光线传媒的研报，其中高华证券上调了对光线传媒的盈利预测及目标价，上调的原因正是《泰？》票房超预期。 上映前后，市场和资本市场看法截然不同，这印证了一点：不到上映那日，所有的预测都不具备参考性。那些提前潜入上市公司股票的资金，一旦意识到成绩达不到预期就会落荒而逃，而长期看好公司的投资者则面临着亏损被套的风险。另一方面，作为电影的制作方，上市公司巨大的投入换来的可能是血本无归。不管哪一种情况，简单通过影视作品的票房来支撑公司成长的路数，都暗