Ch00导论解析.ppt

导论：现代金融理论中的投资学 * 1 现代金融理论的基本架构 2 现代投资理论的发展线索 3 投资学的地位与研究内容 4 课程学习与课程考核设计 第3节 投资学的地位和研究内容 投资学理论或者说资本市场理论是现 代金融理论的核心内容之一，没有投 资学就没有所谓的现代金融。 ★在西方商学院金融系的课程设置中，《INVESTMENTS》是其核心课程之一。 ★西方国家所谓的《INVESTMENTS》就是我们所说的《证券投资学》，两者的研究内容大体相同。 * 证券投资学 江西财经大学金融学院证券投资系 王辉 E-mail:wanghui@jxufe.edu.cn 《证券投资学》讲什么？ 1.证券 什么是证券？有哪些证券可以投资？ 证券可以从哪些方面给我们带来收益？有 哪些风险？ 2.投资 什么是投资？怎样理解收益和风险？ 如何在众多的可选证券当中选择投资的证 券？ 《证券投资学》 导论：现代金融理论中的投资学 * 1 现代金融理论的基本架构 2 现代投资理论的发展线索 3 投资学的地位与研究内容 4 课程学习与课程考核设计 导论：现代金融理论中的投资学 本章学习目的 了解现代金融理论的基本框架；了解 证券投资理论的发展线索；了解证券投资 学的内容和意义；本课程的学习安排与参 考资讯。 * 本章学习重点 了解证券投资学的地位和主要内容以 及本课程的学习安排等。 导论：现代金融理论中的投资学 导论：现代金融理论中的投资学 * 1 现代金融理论的基本架构 2 现代投资理论的发展线索 3 投资学的地位与研究内容 4 课程学习与课程考核设计 第1节 现代金融理论的基本架构 金 融 理 论 宏 观 金 融 理 论 微 观金融理论 投 资 学 金融中介 金融市场 公司金融 * 第1节 现代金融理论的基本架构 宏观金融理论的主要内容大体包括： 货币需求与货币供给；货币均衡与市 场均衡；通货膨胀与通货紧缩；利率形成 与汇率形成；名义经济与实体经济；金融 危机；货币政策及其与其他宏观调控政策 的配合；国际金融；国际金融的制度安排 与国际宏观政策的协调。 * 可概括为“开放条件下的货币政策”。 第1节 现代金融理论的基本架构 宏观经济学 金融学 第1节 现代金融理论的基本架构 微观金融理论 主要从资本市场角度的分析：研究人 们在不确定的环境中如何进行资源的跨期 配置。服务于决策的金融理论由一系列概 念和定量模型组成，包括金融工具与工具 创新、资本资产定价、资产组合管理、衍 生证券定价、风险管理等。 * 第1节 现代金融理论的基本架构 微观金融理论 主要从公司金融角 度的分析：研究公司资 本结构的选择、金融契 约的设计、公司治理与 公司控制、资本配置与 投资决策、股利政策等。 Robert C. Merton 1997年诺奖得主默顿 * 导论：现代金融理论中的投资学 * 1 现代金融理论的基本架构 2 现代投资理论的发展线索 3 投资学的地位与研究内容 4 课程学习与课程考核设计 投资学理论的发展 投资学理论可以分为早期的投资理论 与现代投资理论，其分野是1952年马克维 茨的资产组合理论的提出。 早期的投资理论 1.以巴契里耶（Louis Bachelier）关于证券市场有效性的早期讨论为代表的早期投资理论。他认为：在任何时候，股价上涨和下跌的概率相等，只有市场基于某些理由不再认同原先的价格，价格才会发生变动，但没有人知道市场何时会变，朝着什么方向变化。也就是说，股票价格的变化几乎是无法预测的。而且 他还认为：股价在短时间变动的幅度很小，但随着时间的延长，价格变动幅度会扩大，价格波动的幅度与时间区间长短的平方根成比例关系。这就非常类似描述分子运动的布朗运动，布朗运动在证券投资理论理论中被称为随机漫步理论。 早期的投资理论 2.以道氏理论、格雷厄姆与威廉姆斯的投资理论为代表的股价趋势预测与投资选股理论。 道氏理论的核心内容是假定股价的上升或下降趋势会在市场出现转变信号之前一直持续下去，当市场出现转变信号时，股票价格的趋势就会逆转。投资者应该根据市场的信号判断市场转向的时点，从而做出正确的投资决策。市场信号的代表就是道琼斯指数。 早期的投资理论 格雷厄姆的主要观点是寻找多只实际价值被市场低估的股票，然后买进长期持有。 威廉姆斯认为投资者应该进行基本面分析，根据公司的业绩及未来预期的收益决定购买什么股票。 早期的投资理论 第2节 现代投资理论的发展线索 马科维茨：资产组合理论 “Portfol