第四课货币需求与供应.docVIP

第四課 貨幣需求與供應 (甲) 凱恩斯貨幣需求理論的假設： 凱恩斯的貨幣需求理論假設只有兩種金融資產：貨幣和債券。 (1) 貨幣 貨幣屬於完全流動性的資產， (2) 債券 債券泛指一切賺到利息收入的資產。它們雖然流動性較低，但卻可以賺取到利息收入。持有貨幣的機會成本，便是把貨幣購買債券所賺取到的利息。 我們假定所有債券均屬於永久性的：發行者無限期地每年支付利息，但並不會償還本金。我們知道一個資產的價格是它的收入折現值；故此，債券的價格 (Pb)反映持有人可以賺取到的收入價值： I Pb = ----- r € I是每年的利息收入，r是每年利率。我們留意債券的面值未必和它的市值相等。若每年的利息收入是固定的，當r下降時，Pb便會上升，反之亦然。故此，利率(r)和債券價格(Pb)之間存有反向關係。 (3) 貨幣需求的種類 a. 交易性貨幣需求 / 交易動機 (Mt) 在經濟體系中的個體和家庭，需要持有某數量的貨幣作為購物之用。同樣，政府和公司亦要持有現金餘額作為交易之用。這是因為收入和支出並非同時出現，故此在支付費用和獲得收入之間的一段時間內，需要持有一定數量的貨幣。這種貨幣需求屬於交易性貨幣需求(Mt)。 Mt = f (Y) + b. 預防性貨幣需求 / 預防動機 (Mp) 個人或家庭會持有少量貨幣，作為收入或支出出現非預見的變動時應急之用。同樣，政府和公司亦會保留預防性的現金餘額，防患未然。這種屬於預防性貨幣需求(Mp)。 Mp = f (Y, r) + - c. 投機性貨幣需求 / 投機動機 (Msp) 人們可能持有貨幣作為財富的儲藏。另一方面，持有債券除了可以賺取利息收入外，亦可以因為債券價格上升而賺取資本增益。但倘若債券不升反降，持有者便要面對資本損失。倘若人們預期資本損失大於利息收入，他們便寧願持有貨幣。市場利率越高，債券價格便越低。人們決定是否購買債券時，會比較現時利率和預期利率。 若現時利率處於較低水平，人們便趨於預期利率會上升而債券價格會下降。由於他們相信持有債券的收益是負數(資本損失大於利息收入)，故此便選擇持有較多的貨幣現金。凱恩斯稱這種貨幣需求為投機性貨幣需求(Msp)。 這種需求是基於人們對將來債券價格變動的估計。當利率過低或債券價格過高時，人們一般預期利率將告上升，故此預先持有一筆現金，以便在利率上升時，作為購買債券之用。故此，投機性貨幣需求和(現時)利率是存在反向關係的： Msp = f (r) - 凱恩斯叫貨幣的投機性需求做「流動性偏好」(Liquidity Preference)，即是人們偏受流動性高的資產。 I 其中 Pb = 債券價格 Pb = ----- I = 固定利息 r r = 利率 預期將來會發生： r( (即， 現在r處於一個較低水平) ( Pb( ( 資本損失 所以現在，你會： ~ 賣 / 持有較少債券 ~ ∵債券及貨幣是替代品 ~ (Md( (乙) 貨幣需求 – 較新的分類方法： 較近期的經濟學家，多數將貨幣求分為兩類： Md = Mt + Ma where Mt = f(Y) + Ma = f(r) - 資產性貨幣需求 (Ma) 人們若只持有貨幣，便可享有資產的完全流動性。流動性可用資產的賣出和購入價是否接近來衡量。一個資產若能夠很快地以較低費用變換成現金，它的流動性便算高。 從這個角度看，貨幣是流動性最高的資產。貨幣的持有者，可以立刻把它用作購物，而無須付出額外的交易費用。此外，貨幣亦給持有人一定的安全感，因為持有貨幣的(價格波動)風險較持有其他資產的風險為低。 可是，持有貨幣是要付出代價的。若把貨幣用作購物，便可以得到即時的享受；若把貨幣貸出(購買債券)，則可以賺取利息。但這樣做便失去了持有貨幣的方便，以及能夠應付不時之需的好處。總括而言，貨幣的資產功能，在於它給予持有人一定的流動性、安全感，以及減輕風險；但持有貨幣，卻涉及放棄利息的機會成本。機會成本(即利率)越高，Ma則越低。 (丙) 貨幣需求的決定因素：