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PAGE \* MERGEFORMAT5 第一财经日报—环保上市公司开启并购元年 2014-01-15 2013年跑赢大盘几十个百分点的环保板块，其内部重组并购之剧烈不亚于一场新的地质运动。 多数业内人士对《第一财经日报》表示，政策驱动下的环保产业将保持高增长态势，而环保企业普遍规模小、集中度低的现状将使并购继续成为2014年环保产业的关键词。 IPO暂缓下的并购潮 “你看我们现任领导人的风格便知，反对铺张浪费，那么在这几年里，环保节能公司肯定是发展最快的，公司又多，所以并购也会越来越多。”一名资产管理机构人士对《第一财经日报》记者表示。 根据兴业证券的统计数据，2013年环保上市公司并购笔数在70起左右，并购金额在180亿元左右，而2012年涉及环保领域的并购项目还不足20例。 这其中，以业务规模扩张为目的的横向并购占据了近一半的比例，尤其是在水务领域，由于这一行业发展较早，并购交易额也较大。 从去年3月斥资近1亿欧元收购威立雅旗下葡萄牙水务、5亿元收购东莞7家水务公司股权、2.7亿元收购北京建工集团全资子公司北京建工环境发展60%股权后，7月北控水务又以13.5亿元收购标准水务有限公司的两个全资子公司及其36个水务项目，9月又以9.55亿元再获实康水务9个水务项目，全年并购投入资金金额近40亿人民币。 此后，北控水务又在去年11月2日获得亚洲开发银行2.4亿美元长期贷款，用于支持高标准的污水处理厂以达到再生水水质要求。业内人士预计，北控水务将借此进一步以并购方式扩大其在国内水务行业的领先优势。目前北控水务的日处理量或在2000万吨左右，但市场占有率仅为4%。 北控水务集团有限公司执行董事房勇近日在接受媒体采访时表示，目前国内新建水处理项目总数和平均规模呈双下降趋势，新的投资机会主要集中在水厂的提标改造，或向乡、镇、县等更小的行政区域深入。“其实现在买水务资产还是当作一个金融资产，先把资产规模做大，再把利润做高。不少公司都寄望于以后污水提标和自来水涨价。目前的收益率都比较低，最高不超过7%”。 兴业证券认为，环保上市公司超募资金丰厚使得其有闪转腾挪的空间，公司高估值使得其有通过并购来实现外延式扩张的诉求。 “环保产业中大公司不多，积累到一定程度肯定要整合，现在具备条件了，而且还受到了十八大的宏观政策影响——之前公用事业市场化改革的争论一直很大，直到十八大才不争论了，所以‘市场+政策’遇到一块儿，这是环保产业并购多起来的原因。”大岳咨询总经理金永祥对《第一财经日报》记者表示。 除此以外，在固废领域，也有不少企业在地域上进行拓展。更名后的瀚蓝环境以18.5亿元收购创冠环保，一举突破了对外发展的瓶颈，将固废业务从南海拓展至全国。 大气领域的环保企业则在产业链上进行纵向延伸。 2012年收购北京吉天进军实验室仪器领域后，聚光科技又在2013年年底以1.62亿元收购东深电子九成股权，进入水利自动化领域。同时，中电远达通过收购远达催化剂，实现产业链延伸；先河环保也并购美国CES，以提升技术、延长产品线，以期在重金属监测领域拔得头筹。 值得一提的是，天瑞仪器也在去年9月底以15亿元收购营收规模为其三倍的宇星科技。 一名资本界人士对《第一财经日报》记者透露，宇星科技在一年前就想在香港上市，但由于各种原因未能成行。“大摩给做的招股说明书材料都准备到一半了，但业绩起不来，存在大量应收账款，投资方又想退出。” 在过去一年中，有不少企业难熬IPO暂停之苦，通过“借壳”上市。 这其中包括了云南祥云飞龙再生科技股份有限公司通过借壳圣莱达上市，交易规模达63亿元。此外，停牌近两年的*ST科健也以非公开发行的股份作为对价，收购江苏天楹环保能源股份有限公司，交易额达18亿元。 “IPO暂停使得非上市公司业务发展的资金压力加大，非上市环保公司或向上市公司‘投诚’，或借壳上市公司完成上市。”兴业证券认为，过去一年中，IPO暂停反向推动了并购发展。 高估值效应见顶 熟悉这两桩交易的投资机构人士对《第一财经日报》记者表示，由于过去一年IPO没开闸，借壳上市的企业较多。“今年肯定就没那么多了，借壳无非是比IPO快一点，里面还有一些借壳成本。” 前述资本界人士也认为，现在借壳上市要按新的IPO审批流程来走，今年将基本不存在借壳上市的环保企业。 “并购整体上会降温，现在A股发行顺畅了，业绩还可以的企业又重新点燃独立上市的希望。”启明创投副总裁尹明对《第一财经日报》记者表示，在IPO重启的情况下，依然想做并购的可能有两种，一种是上市法律结构存在一些瑕疵的，还有一些就是自身业务比较小的公司。“比如做水监测的某一两个参数的，上市公司可以注入企业管理文化，并把自身的销售渠道嫁接进来，但真正有增长的企业还是愿意自己琢磨上市。”他透露，他们投资的某些企业也希望进一步做好主