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第五章 汇率政策及相关政策 财政金融学院 张润林 第一节 汇率制度的含义及种类 第二节 人民币汇率制度 第三节 政府对外汇市场的干预 第四节 直接管制政策 第五节 国际储备政策 第一节 汇率制度的含义及种类 一、汇率制度的概念 二、汇率制度的种类 一、汇率制度的概念 IMF对汇率制度的分类 二、汇率制度的种类 （一）固定汇率制度 固定汇率制：政府用行政或法律手段确定、公布及维持本国货币与某种参考物之间的固定比价的汇率制度。充当参考物的东西可以是黄金，也可以是某一种外国货币或一组货币。 金本位制下的固定汇率制 两国货币之间的汇率是按两国货币含金量的比即铸币平价自行确定的，并且自由兑换、自由铸造和熔化、自由输出入的原则能自动保证现实汇率的波动不超过黄金输送点。 纸币流通条件下的固定汇率制 固定汇率通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起。各国当局通过规定虚设的金平价来制定中心汇率，现实汇率也是通过外汇干预、外汇管制或国内经济政策等措施被维持在人为限定在狭小范围内。 (二)(管理)浮动汇率制度 浮动汇率制：汇率水平完全由外汇市场的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。 自由浮动和管理浮动 自由浮动(清洁浮动)：货币当局对外汇市场不加任何干预，完全听任汇率随市场供求状况的变动而自由涨落。只是一种纯理论意义上的概念。 管理浮动(肮脏浮动)：货币当局对外汇市场进行干预，以使市场汇率朝有利于本国的方向浮动。目前各主要工业国所实行的都是管理浮动。 单独浮动和联合浮动 单独浮动(独立浮动)：一国货币不与外国任何货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求状况单独浮动。 联合浮动：欧洲货币体系各成员国货币之间保持固定汇率，而对非成员国货币则采取共同浮动的作法。 蒙代尔—弗莱明模型 蒙代尔—弗莱明模型是由美国经济学家蒙代尔（R. Mundell）和英国经济学家弗莱明（J.M. Fleming）在封闭条件下的IS-LM模型基础上，加入了外部平衡的分析而形成的。它是分析开放经济偏离均衡时政策搭配的工具，又是分析不同政策手段调节效果的工具。蒙代尔—弗莱明模型的基本框架如下： 商品价格不变； 产出完全由总需求决定。 蒙代尔-弗莱明模型的分析和结论具有短期特征。 用简单线性的形式表述，有如下方程： （1）商品市场均衡，即IS曲线。商品市场的均衡指国内总供给等于总需求，可用下式表示： Y=（?-bi）+(ce - tY), b0, c0, 0t1 (1) 式（1）左边表示总供给，右边表示总需求，总需求由国内吸收和净出口组成。右边第一部分表示国内吸收，国内吸收包含投资、消费和政府支出，其中c、b分别是利率和汇率对总需求影响的系数，?是自发吸收余额，由于投资随利率i下降而上升，所以国内吸收是i的减函数。右边的第二部分表示净出口，即出口与进口的差，出口需求随本币贬值而上升，是直接标价法下汇率e的增函数，而进口需求是收入（产出）Y的增函数，t是边际进口倾向。 短期内，产出完全由总需求决定，所以式（1）可改为： i=[?+ce–(1+t)Y]/b (2) 式（2）表明，在一定汇率水平下，利率i下降，则产出Y增加；本币贬值（e上升），则在一定的利率水平上产出增加。从而在i-Y平面内，IS曲线斜率为负，并随着本币贬值而右移。 （2）货币市场均衡，即LM曲线。货币市场的均衡指居民对货币的需求等于货币供给，可用式（3）表示。 Ms=p(kY-hi), k0, h0 （3） 式（3）左边是由货币当局决定的货币供给，右边是名义货币需求，p为物价水平，k、h分别是产出和利率对货币需求影响的系数。随着收入的增加，居民交易需求增加，对货币的需求上升；随着利率的上升，居民会将手中持有的货币转换为其他资产，对货币的需求下降；随着物价上升，居民希望手中持有的货币增加，对货币的需求上升。 货币市场达到均衡的调整过程，就是在一定的收入水平下，通过利率的变化而使居民的货币需求等于外生的货币供给。因为商品价格不变，所以可以将价格p一般化为1，改写式（3）得到： i=(kY-Ms)/h (4) 式（4）表明：随着产出增加，利率上升；随着本国货币供给增加，利率下降。反映在i-Y平面内，LM曲线斜率为正，且随着货币供给增加而右移。 （3）国际收支平衡，即BP曲线。国际收支平衡表示为经常账户和资本账户之和的平衡。经常账户的收支由贸易决定，即净出口。资本账户的收支由国内外利率差异决定，国内利率i高于国际市场利率i*时，就有资本流入，资本账户差额为正。BP曲线可表示为： （ce-tY）+ω(i-i*)= 0 (5)