2006年电信运营业延续了增速放缓趋势,但放缓幅度开始有.docVIP

2006年电信运营业延续了增速放缓趋势，但放缓幅度开始有所下降，移动业务和数据业务的比重继续上升，数据业务是增长最快的领域。通信设备业业绩有所回升。上市公司方面，光纤光缆类公司业绩表现最好，销售收入增速提升是主要原因；系统设备类业绩有所好转，主要得益于销售收入增长及毛利率的小幅提升；而终端类公司业绩仍在低位徘徊，但亏损程度降低。 TD-SCDMA已做好初步商用准备。TD有可能在明年上半年开始组网，其运行要早于3G牌照的发放，我国3G的启动正逐步接近市场预期。 从近期权威机构对3G牌照及电信重组的公开言论看，市场对3G的过度预期需要降温。不管是从运营商角度，还是政府角度看，渐进式发展3G是现实的选择。3G牌照的发放有可能采用实质组网在前、正式发牌在后的方式，在TD网络先行建设6-12个月后再统一发放。因此2007年3G的投资不会大规模释放，主要的投资将在2008年后逐步释放。 2007年电信运营业将延续增速放缓态势，而电信重组极有可能再度延后。3G初期对运营业而言，压力大于机会。随着3G的渐进展开，电信业固定资产投资增速在2007年后有望加快，预计2008年投资增速在10%以上，2007年通信设备业向好趋势逐渐明朗。 3G将为未来两年通信市场注入新的活力，为通信类上市公司带来新的增长机会。通信系统设备类上市公司将率先从3G投资中受益，建议增持龙头企业—中兴通讯。对于运营商而言，3G启动初期运营商难以在短期内获得实质性盈利，而电信重组仍具有诸多不确定性，总体上运营商业绩增速减缓的趋势仍将持续。电信重组对中国联通的最终影响尚难确定，按照公司业绩水平，目前估值基本合理，给予中国联通“中性”的评级。 一、2006年行业回顾 1、电信运营业延续了增速放缓趋势 2006年1-9月，电信业务总量10589.2亿元，增长25.5%；电信业务收入4799.3亿元，增长11.3%，收入增速同比放缓，但较2005年放缓幅度有所减小。电信业务收入增长速度继续落后于电信业务总量增长速度，表明行业总体资费价格继续呈现下降趋势。前三季度，固话用户达到3.69亿户，同比增长5.38%，其中无线市话用户达到9333.4万户，在固定电话用户中所占的比重为25.3%，比重继续上升；移动用户达到4.43亿户，同比增长12.65%；宽带用户达到4858万户，同比增长30%。电信市场基本延续了增速放缓的趋势，但放缓幅度开始有所下降。 图1：1999-2006电信业收入及增速 资料来源：信息产业部 图2：1999-2006固定电话用户、移动电话用户数及增速 资料来源：信息产业部 分业务来看，2006年1-9月收入结构为：移动业务47.05％，固定本地27.04％，长途17.49％，数据通信7.73％，与去年同期相比，移动业务和数据业务的比重继续上升，其他业务比重相应下降。各类业务收入的同比增长幅度分别为：移动业务18.3％，固定本地1.9％，长途4.7％，数据通信22.2％。数据业务是增长最快的领域，但占收入比重增长的速度仍较慢。而在移动通信领域，移动数据业务发展迅速，其业务收入占移动通信业务收入的21.0%，比重继续上升。 移动业务ARPU值基本稳定。2006年1-9月固话业务ARPU值为64.3元，同比下降4.6%；移动业务ARPU值为72元，与去年同期持平。固话业务ARPU值继续下滑，但下滑幅度放缓；移动业务ARPU值基本稳定。两者间的差距继续扩大。由于在电信业收入结构中数据业务的比例仅为7.7%，尽管该比例一直呈上升趋势，但仍然太小，对整体电信业增长率及ARPU值的下滑难以产生明显的影响。但在移动业务方面，由于移动数据业务收入占比达21%，随着移动数据业务的快速增长，有助于移动业务ARPU值继续保持稳定。 从四大运营商的经营状况看，与整体电信运营行业运行状况一致，四大电信运营商主营业务增长速度放缓，赢利水平则出现了分化，而随着电信业务内部结构调整的加速，电信运营商内部的业绩分化也日益明显。2006年上半年四大电信运营商的半年报比较理想，营业收入实现了正增长，不过增长幅度差异很大，只有中国移动的营业收入超过了全行业营业收入增长速度，其他三家则都低于全行业营业收入增速，尤其是两大固定电话运营商的收入增长势头明显落后于移动电话运营商。从净利润看，分化趋势明显，其中中国移动的半年报最为突出，中国联通表现次之，中国电信表现一般，中国网通的半年报则不太理想，净利润出现了负增长。从电信运营业收入份额上看，由于中国移动的绝对地位，对整体行业的影响仍然显著。 中国联通：A股上市公司中目前仅有中国联通一家为基础电信运营商。2006年公司收入继续保持平稳增长势头，CDMA业务取得盈利，GSM用户继续增长，长途数据及互联网业务盈利状况得到改善。公司增值业务收入增长强