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第四篇 宏观均衡 第十八章 货币政策 第一节 货币政策及其目标(掌握) 第二节　货币政策工具、传导机制和中介指标 （理解） 第十八章 货币政策 第一节 货币政策及其目标 第十八章第一节 货币政策及其目标何谓货币政策 1. 当代，讲货币政策，通常指的是中央银行为实现给定的经济目标，运用各种工具调节货币供给和利率所采取的方针和措施的总和。 2. 货币政策包括：⑴政策目标；⑵实现目标所运用的政策工具；⑶预期达到的政策效果。 3. 从确定目标，运用工具，到实现预期的政策效果，还存在着一些作用环节，其中主要有中介指标和政策传导机制等。 第十八章第一节 货币政策及其目标货币政策与金融政策 1. 金融业涉及银行、证券、保险、信托、租赁等十分宽泛的领域，在我国，金融政策是个涵义甚广的概念。 2. 货币政策是金融政策中的一部分，并居于核心的地位。 3. 在我国的实务和理论文献中，常常将货币政策与金融政策两个词混用。 第十八章第一节 货币政策及其目标我国关于货币政策认识的演变 1. 在计划经济体制下，虽然实际上也有货币政策这样性质的问题，但在决策中占不到地位。在特定的时候，如在20 世纪60年代初，也曾采用纵无货币政策之名却有货币政策之实的举措，并有力地促成了物价的回落。 2. 1984年底和1985年初，由于物价新一轮上涨的势头极为强烈，控制货币以抑制物价和掌握经济关键环节的议论一时成为非常时尚的声音。 第十八章第一节 货币政策及其目标我国关于货币政策认识的演变 3. 1989年下半年，为了压下过高的通货膨胀率，采用了强力的紧缩货币政策；1989年底和1990年，为了阻止经济的下滑，则曾两度采用扩张的货币政策。这可以视为最高决策层对货币政策典型的运用。 4. 随着我国体制改革的终极目标明确地确定为社会主义市场经济，货币政策也明确地列入宏观经济调控体系之中。从那以后，只要提及宏观调控，几乎没有不提及货币政策的。 第十八章第一节 货币政策及其目标我国关于货币政策目标选择的观点 1. 中国人民银行，按照《中国人民银行法》所宣布的货币政策目标为：“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”。在“稳定”与“增长”之间，有先后之序，主次之分。 2. 中国货币政策应有怎样目标的讨论： ⑴强调物价稳定是惟一目标。但同时有另一种单目标：最大限度的经济稳定增长。⑵兼顾发展经济和稳定物价。⑶必须包括充分就业、国际收支均衡和经济增长、稳定物价等诸方面。 第十八章第一节 货币政策及其目标稳定国内物价与稳定汇率的关系 1. “稳定币值”的要求包括两个方面： 稳定对内的币值，也即稳定物价； 稳定对外的币值，也即稳定外汇汇率。 2. 这两方面的要求并不是总能兼顾的。因而就有一个结合经济形势，确定如何选择重点和力求加以协调的问题。 第十八章第一节 货币政策及其目标通货膨胀目标制 1. 20世纪90年代，有几个国家的货币政策先后采取了“通货膨胀目标制”。 2. 政策的核心是以未来一段时间内确定的通货膨胀率或者目标区作为货币政策目标；当局则承担实现确定目标的责任。 第十八章第一节 货币政策及其目标通货膨胀目标制 3. 通货膨胀目标制，增加了货币政策的透明度；通过向公众解释实现通货膨胀目标所需的代价和手段，则提高了货币政策的可信度。 4. 通货膨胀目标制是长期货币政策目标。正确预测通货膨胀率的难度较大，以通货膨胀为目标的国家并不排除在特殊情况下，环绕充分就业和经济增长等目标，允许短期内偏离长期通货膨胀目标。对此，中央银行必须做出解释。 第十八章 货币政策 第二节　货币政策工具、传导机制和中介指标 第十八章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标一般性政策工具 1. 法定准备率、再贴现率和公开市场业务等工具，属于传统的、一般性的货币政策工具。 其特点是经常使用；且都属于对货币总量的调节，能对整个经济运行发生影响。 第十八章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标一般性政策工具 2. 存款准备制度，始于英国，以法律形式出现则始于1913年美国的联邦储备法。凡是实行中央银行制度的国家，一般都实行法定存款准备金制度。 20世纪80年代以来，准备金工具的运用呈弱化之势。准备金率普遍极低，有些国家则取消了法定准备金制度。 法定存款准备率通常被认为是最猛烈的货币政策工具之一。但也不尽然。 第十八章第二节 货币政策工具、传导机制和中介指标一般性政策工具 3. 再贴现工具，现在实际是泛指中央银行对商业银行等金融机构的再贴现和各种贷款利率的调整。各国的主导利率，不尽相同。