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首都机场集团公司 2006年企业债券跟踪评级报告 大公报D【2010】131号 跟踪评级 企业债券信用等级：AAA 评级展望：稳定 上次评级 企业债券信用等级：AAA 评级展望：稳定 发债规模：40亿元 上次评级时间：2009.12 债券存续期间：2006.02.17 - 2016.02.16 担保方式：连带责任保证 担保单位：中国建设银行股份有限公司 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 2009.9 2008 2007 总资产 1,279.20 1,126.83 1,181.64 所有者权益 373.22 333.12 397.54 营业收入 123.01 171.11 160.08 利润总额 -1.30 -7.57 33.17 经营性净现金流 100.35 -31.84 107.00 资产负债率（%） 70.82 70.44 66.36 债务资本比率（%） 64.67 66.46 59.85 毛利率（%） 41.02 35.83 53.01 总资产报酬率（%） - 1.56 3.79 净资产收益率（%） -2.09 -3.83 3.50 经营性净现金流利息保障倍数（倍） 7.86 -1.04 4.06 经营性净现金流/总负债（%） 11.81 -4.04 17.02 注：公司财务报表自2007年起按照新会计准则编制，2009年3季度财务报表未经审计。 分 析 员：孙静媛 薛永前 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 跟踪评级观点 首都机场集团公司（以下简称“首都机场集团”或“公司”）主要从事机场管理建设、金融、房地产工程服务等业务。评级结果反映了公司保持很强的抵御外部环境影响的能力、成员机场业务运营良好、公司吞吐量进一步提升等有利因素，同时也反映了公司盈利水平和经营性净现金流存在一定波动等不利因素。中国建设银行股份有限公司（以下简称“建设银行”）对本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保仍具有很强的增信作用。 综合分析，大公国际对首都机场集团2006年企业债券信用等级维持为AAA，评级展望维持稳定。 有利因素 ·公司作为我国最大的跨区域机场集团，保持很强的抵御外部环境影响的能力； ·公司所属成员机场改扩建和新建项目陆续投入运营，相关设施的产能效应逐渐释放，进一步巩固公司在行业内的领导地位； ·公司机场网络覆盖全国主要地区，主要成员机场业务运营良好，吞吐量进一步提升； ·建设银行对本期债券提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保，仍具有很强的增信作用。 不利因素 ·机场行业受航空运输业周期性的影响，存在一定波动； ·公司建设投资资金主要来源于债务融资，有息负债占比较高，未来财务费用将保持较高水平，公司盈利水平会受到一定影响； ·公司金融业务变动较大，使得经营性净现金流出现大幅波动，对未来债务保障能力产生一定影响。 大公国际资信评估有限公司 二〇一〇年四月三十日 跟踪评级说明 根据首都机场集团2006年企业债券信用评级的跟踪评级安排，大公国际对公司2009年以来的经营和财务状况以及履行债务情况进行了信息收集和分析，并结合公司外部经营环境变化等因素，得出跟踪评级结论。 募集资金使用情况 首都机场集团于2006年2月发行了10年期的40亿元人民币的企业债券，募集资金主要用于首都机场扩建项目，上述项目已经完工并投入使用。 发债主体 首都机场集团隶属于中国民用航空局，是一家跨地域、多元化的大型国有企业集团。2002年12月28日，首都机场集团由原北京首都机场集团公司、北京首都国际机场股份有限公司、天津滨海国际机场、中国民航机场建设总公司、金飞民航经济发展有限公司和中国民航工程咨询公司联合组建成立，并于2003年6月更名为首都机场集团公司。 公司是中国第一个跨地区组建的机场集团公司，目前公司全资、控股的成员企业30多家，其中机场类单位11家（详见附件1），成为全国目前最大的机场集团。其中，公司下属首都国际机场股份有限公司于2000年2月1日在香港上市。公司目前已形成以机场运营管理为主，涉及酒店旅业、金融、房地产工程服务等多元化经营格局。 截至2008年末，公司总资产1,126.83亿元，总负债793.71亿元，所有者权益333.12亿元，其中少数股东权益73.53亿元，资产负债率为70.44%。2008年，公司实现营业收入171.11亿元，利润总额-7.57亿元，经营性净现金流为-31.8