财务管理期末复习简答与计算.doc

现金流转不平衡的原因 内部：企业的盈利、亏损、扩张 外部：市场变化、经济波动、通货膨胀、企业间的竞争 影响偿债能力的表外因素 短期： 长期：长期租赁、债务担保、未决诉讼 增强因素：①可动用的银行贷款指标 ②准备很快变现的非流动资产 ③偿债能力的声誉 降低因素：①与担保有关的或有负债 ②经营租赁合同中承诺的付款 ③建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款 影响资本成本的因素 内部：资本结构、股利政策、投资政策 外部：利率、市场风险溢价、税率 影响资本结构的因素 内部：营业收入、成长性、盈利能力、管理层偏好、财务灵活性、股权结构 外部：税率、利率、资本市场、行业特征 资本结构的存量调整有哪些方式 债转股、股转债 增发新股偿还债务 调整现有负债结构 调整权益资金结构 估算项目现金流量应注意的问题 区分相关成本和非相关成本 不要忽视机会成本 要考虑投资项目对公司其他项目的影响 要考虑投资方案对净营运资本的影响 所得税、通货膨胀的影响 制定股利政策应考虑的因素 法律限制：资本保全、企业积累、净利润、超额累计利润、无力偿付等的限制 股东因素：稳定的收入和避税、控制权的稀释 公司因素：盈余的稳定性、公司的流动性、举债能力、投资机会、资本成本 其他限制：债务合同约束和通货膨胀 股利分配政策的类型和优缺点 剩余股利政策 优：保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 缺：股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入和支出 固定或持续增长的股利政策 优：稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象， 增强投资者对公司的信心，稳定股票价格。 有利于投资者安排收入和支出。 缺：股利支付与盈余脱节；不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本 固定股利支付率政策 优：使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，少盈少分，不盈不分的原则 缺：各年股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。 低正常股利加额外股利政策 优：具有较大灵活性； 发放股利的影响以及发放股票股利对公司的意义 影响：所有者权益的内部结构变化 股数增加 、 每股收益下降 、 每股市价下降 意义：（1）有利于保持公司的流动性 （2）可以降低每股价格，使股票价格保持在合理的范围之内，吸引更多投资者； （3）以较低的成本向社会传达利好消息。 10、股票回购的意义（股东和公司，有利和不利） 对股东的意义： 好处：股票回购后股东得到资本利得，需缴纳资本利得税，与现金股利相比，股东将得到税收上的好处 不利：对股东利益具有不稳定影响 对公司的意义： 第一，公司拥有回购的股票（库藏股），可用来收购或被兼并公司的股票，也可以用来满足认股权证持有人认购公司股票或可转换证券持有人转换公司普通股的需要。 第二，通过股票回购，可避免公司落入他人控制的局面 第三，股票回购，可避免公司改变公司的资本结构，增加负债比例，发挥财务杠杆作用 第四，当公司拥有多余资金而又没有把握能够长期维持高股利政策时，以股票回购的方式将多余的现金分给股东，可避免股利出现大的波动 第五，公司拥有回购的股票，还可在需要现金是将库藏股从新售出 第六，股票回购价格的确定需考虑多种因素，一旦因回购而股价下跌，将给股东和公司造成损失。此外，股票回购还会使公司有操纵股价和帮助股东逃避纳税之嫌，易导致有关部没查处。 计算部分： 基本每股收益计算 公式：基本每股收益=属于普通股股东的当期净利润÷发行在外普通股加权平均数 【例题·计算题】甲公司2008年初发行在外普通股股数10000万股，2008年3月1日新发行4500万股，12月1日回购1500万股,2008年实现净利润5000万元，要求确定基本每股收益。 【解析】普通股加权平均数 ＝10000+4500×10∕12－1500×1∕12 =13625（万股） 基本每股收益＝5000/13625＝0.37（元/股） 关于可持续增长率的理解和计算（假设条件） 外部融资额和内含增长率的计算 外部融资额：假设前提是：可供动用的金融资产为0 例3-2】某公司上年销售收入为4 000万元，本年计划销售收入为6 000万元，销售增长率为50%。假设经营资产销售百分比为66.67%，经营负债销售百分比为6.17%，计划销售净利率为6%，股利支付率为40%。 外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-6%×（1.5÷0.5） ×（1-40%）=0.605-0.