去产能的挑战、应对、风险与机遇精讲.docx

去产能的挑战、应对、风险与机遇——供给侧改革专题研究来源:国泰君安  作者:任泽平张庆昌导读：去产能被列为供给侧改革的五大任务之首，我国传统行业面临严重的产能过剩，去产能面临就业、金融不良等风险挑战，同时将会带来并购、行业集中度提升等投资机会。摘要：产能过剩行业的“散小乱弱”：行业集中度低、产能利用率低、亏损面广。产能过剩行业普遍存在“散小乱弱”问题，产业集中度较低。煤炭行业，前3位的企业市场份额为21.3%，前10位的市场份额为41%;钢铁，前10大企业粗钢产量占全国份额约为36.59%;水泥，前10大企业熟料产能仅占全国52%。钢铁行业，产能利用率仅为66.99%，过剩产能约为4亿吨;煤炭行业：产能利用率68%，过剩煤炭4.2亿吨;平板玻璃，产能利用率68%;水泥行业，产能利用率67%;化工行业，钛白粉产能利用率75%。煤炭行业，行业亏损面为95%;钢铁行业，全行业亏损面达到50.5%;水泥行业，行业亏损面达到33%;平板玻璃，行业亏损面近半数;有色金属：行业亏损面达到23%。去产能的挑战：产权改革是核心，价格信号是关键。在产能过剩行业中有相当一部分国企和央企，存在出清障碍。中央和地方责权不清容易导致做大是地方政府最优的策略。化工、水泥等行业存在结构性过剩，需要通过价格信号进行调整。产能过剩行业牵涉地方财政收入、税收、就业及社会稳定等问题，容易导致地方护。边际成本低，沉没成本高