社保基金投资中的风险控制问题.docVIP

社保基金投资中的风险控制问题 ,我国社会保障事业发展展迅速,多层次的社会保障体体系已基本建立,到20033年底,包括全国社保基金、、企业年金、基本养老保险个个人账户基金等在内的各项社社会保障基金积累规模已达44900亿元,并在以每年11000亿元以上的速度增加加。社保资金如同巨大的“蓄蓄水池”,汇集了巨额资金的的同时,也面临着保值增值的的压力,以全国社保基金为例例,2003年按成本价核算算的收益率只有2.71%,,按市值计算也只有3.566%,而2003年辽宁省““个人账户做实”后个人账户户基金的投资收益率也只有22.45%,总体而言,目前前我国各类社保基金的总体收收益 资本本市场能够为社保基金提供长长期增值的运作机制,这一点点已为发达国家的实践所证实实,我们来看美国基金管理杂杂志提供的一组数据,从19946到1996年,美国投投资于股票市场的基金年收益益率平均超过短期国债(期限限在一年以内)8.52%,,而投资于债券市场的基金年年收益率平均超过短期国债00.85%,两者之间的相关关系数为0.25。事实上,,如果考虑通货膨胀因素的话话,短期国债的投资收益已是是微乎其微。 ,责任十十分重大。资本市场的高收益益毋庸置疑,但风险也相对较较大。从1998年到20003年我国证券市场的年平均均收益是6.80%,而标准准差却高达21.20%。尤尤其我国的资本市场是一个新新兴市场,仍处在不断规范的的过程中,上市公司尤其是公公司治理方面的问题较为突出出,股权分置、信息披露不透透明、法规不健全、金融工具具匮乏等等制度性的缺陷都使使得大家对社保基金的投资风风险问题尤为关注。 ,社保基金如何才能有效控控制投资运作中的风险呢?本本文试图站在投资管理人的角角度对此进行简要分析。事实实上,在笔者看来,只要社保保基金的管理人坚持从受益人人的利益出发、以法规为准绳绳、建立起科学的风险管理机机制,投资风险是完全可以控控制的。 ,社保基金金必须树立正确的投资理念。。 (Invesstment Philossophy)其英文本义是投投资哲学,哲学是人们的系统统化的世界观和方法论,投资资理念本质上指的是投资人对对投资目的和投资方法的认识识。投资理念包含两个层面,,一是为什么要投资,二是怎怎样投资。 ,社保基基金进入资本市场首先必须确确立正确的投资理念,在我们们看来,其核心可以归结为十十二个字——“安全至上、谨谨慎投资、长期增值”。 ,收益和风险是一一对孪生兄弟。社保基金作为为长期性的战略投资者,不可可能去“追涨杀跌”,而必须须遵循谨慎、分散风险的原则则,理性投资,耐得住寂寞,,着眼于长远。不能片面地追追求高收益,也不能一味地拒拒绝承受适度风险,社保基金金的管理者(受托人)必须根根据资金的性质和受益人的偏偏好确定适度的风险收益目标标,在此基础上努力实现收益益稳定下的风险最小化或者是是风险预算下的收益最大化。。 ,社保基金需要合合适的投资方针和产品。 ,受受托人需要根据委托人的要求求制定投资方针,投资管理人人需要根据投资方针设计产品品。在投资方针中,受托人必必须为社保基金确立适度的风风险收益目标,找到合适的业业绩基准和跟踪误差的目标范范围。 ,以以往那种只重视绝对收益率的的观念需要改变。社保基金作作为资金庞大的机构投资者,,必须建立起科学的业绩评价价体系,通过与基准比较、与与同风格类基金比较、考察风风险水平和过往业绩的一贯性性等方法发掘优秀的投资管理理人,避免误入那种只根据历历史回报选择管理人的“业绩绩陷阱”。 ,国外对收益来源的研究究表明,资产配置能够解释990%以上的投资收益,全国国社保基金投资管理暂行办法法、企业年金基金管理试行办办法等法规都对社保基金的投投资比例进行了严格限制,前前者确定的股票投资上限是440%,后者是20%,事实实上,社保基金管理人严格遵遵守法定的配置比例能够有效效规避市场的系统性风险。 ,就需要要投资管理人为社保基金“量量身定做”投资产品。我们认认为,产品设计的前提是社保保基金的需求,设计社保产品品需要充分考虑两方面的因素素,一方面是内部因素,如资资金性质、法规合同限制、运运行模式、基金收支预测等;;另一方面是外部因素,如投投资对象特性、市场情况、投投资策略等;在风格特点上,,社保产品应该能满足中长期期投资需要,风险介于存款((国债)和股票之间;预期收收益高于存款(国债)。 ,风险控制必须贯穿于社社保基金投资运作的全过程。。 ,年金可能面临利利率变化、通货膨胀、市场波波动等风险,在管理者内部则则面临着战略风险、执行风险险、治理结构风险、法律风险险等等。这就需要我们对各种种风险进行识别和度量,明确确责任、分类管理,实现风险险控制的标准化、流程化和制制度化。 ,社社保基金的投资风险管理是一一个综合的体系,