私募股权基金入.ppt

基金管理人需要的能力 融资 募集资金和融资网络 投资组合设计/资产配置 资讯搜集和筛选 评估和尽职调查 投资结构 交易经验 退出计划 增值文化 公司运营 监控 向有限合伙人报告 退出步骤 成功经验 遵守法律的社会操守 在会计、财务透明、公司治理方面的良好实践 * 有些投资人看重的管理人资源 融资 有成功基金管理经验 有本土化/当地人才团队 或者管理人与当地有关机构（托管人）有良好互信合作 * 投资人监控与绩效评估 融资 投资人监控 通常参与基金顾问委员会，密切关注对外投资 详细审核基金财务报表 管理人绩效评估 基金内部收益率（IRR），最常使用的业绩指标 基金层面和公司层面的多倍增值 花费支出 * 退出策略 退出 退出机制 IPO 出售股权 出售基金（创投公司） 卖出期权（PUT） 清算 * 中科招商 专业投资 放大价值 创投公司专题: PE私募基金运作模式报告 2011年6月4日 目录 * PE基金概述 PE基金对投资者的吸引力 PE基金结构 投资 融资 退出 国际通行模式 一.私募基金 * PE基金有如下特点： 投资交易一般通过协商完成 投资标的通常是上市前或上市后股票 被投资企业潜能需要进一步发挥 投资者往往通过提供增值服务获取超额利润 PE基金特点 PE基金概述 PE通常投资在 企业扩张期及以后阶段 * 数百年来，富人通过资助私人冒险活动获取高收益 这些投资活动逐渐归于理性 资本拥有者缺乏鉴别、分析、管理、退出方法和途径 同样，企业家缺少获取资本和职业投资技能的途径 因此，企业家和投资人依赖非正式的网络关系，这种关系透明、专业，因此具有可持续性与可信赖性 洛克菲勒家族成员聘请基金经理投资高成长性企业 历史背景 PE基金概述 一些家族企业不断依靠专业化、系统化的投资活动提升企业价值，增加资本收益 * 各国政府全力支持PE发展 1978年，美国资本利得税从49.5%降为28%——税的优惠 1979年，美国允许养老基金投资VC——资金渠道扩大 欧洲对养老基金和保险资金投资PE及相关税收做出重大调整——鼓励PE行业发展 1980年代以后，大量资金从固定收益投资转向PE 政府角色 PE基金概述 养老基金的加入及税率的调整极大的促进了PE行业发展 * 哈佛商学院研究表明： 过去10年VC对行业创新贡献率超过15% PE对美国经济影响巨大 1972-80年间，78家VC支持的企业上市 截至2000年，42%的NASDAQ上市企业接受VC投资 1970-2000年间，VC募集2733亿美元 VC支持企业提供5.9%就业机会和13.1%的GDP 政府角色 PE基金概述 1%的经济活动，贡献15%的产业创新、42%的IPO，6%的就业机会和13%的GDP * 资金来源 PE基金概述 在欧洲，银行/养老基金/保险是PE重要资金来源 在美国，养老基金/个人/捐赠基金是PE重要资金来源 在其他地区，PE基金主要来地本地投资者 * 参与各方 PE基金概述 公司养老金 政府养老金 捐赠基金 基金会 银行控股集团 富有家族和个人 保险公司 投资银行 非金融类公司 其他投资者 出资人 有限合伙制企业 独立的合伙制企业 金融机构附属公司 管理人 投资标的 其他类型管理人 上市企业，如Blackstone 现金投资 有限合伙人权益 现金投资 管理人 公司股权 现金、监控和咨询 私人权益或股票 新创立、有前景企业 前期 后期 中等规模公司 扩张阶段 资本性支出 收购 改变资本结构 财务重组 财务困境 股东结构调整 股东退休 资产剥离 上市公司 MBO或LBO 财务困境 特殊情况 私人权益或股票 现金 * PE在控制被投资企业不确定性的同时增加收益 活跃的PE投资者要么取得企业的控制权，要么通过保护条款确定对如下重大决策的发言权 公司战略方向 商业计划的发展、推选高管、潜在客户推介 并购策略 PE有效改善了治理结构，消除信息不对称现象 PE基金助推企业健康发展 PE对被投资企业提供增值服务，提升价值 * PE基金对投资者的吸引力 PE投资是一项长期复杂的工程，需要投资者明白以下特点： 流动性 基金存续期5-7年 资源配置 PE投资需要投资者具备（或外借）专业技能来监控、评估投资组合 暗箱投资 PE投资需要投资者把大量资金交给管理人管理很多年，而在事前并不清楚本期基金的投资组合 几点提示 选择PE，需要慎重评估风险，并考虑自己对PE的适合性 * PE基金对投资者的吸引力 多样化策略与投资途径 PE基金结构 股权投资3种途径 投资者 基金中基金 PE基金 PE基金 PE基金 公司 公司 公司 公司 直接投资 直接投资 需要大量资讯论证，同时有效的多样化投资组合极具挑战性 共同投资 通过与