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2014财务管理学
第五章 长期筹资方式
学习本章后你应该:
1、了解长期筹资的方式
2、理解各种筹资方式的优缺点
3、能够区分股权性筹资和债权性筹资的本质
本章主要包括:
股权性筹资、债权性筹资和混合性筹资
第一节 股权性筹资 包括:投入资本筹资、普通股筹资
一、投入资本筹资(吸收直接投资)
(一)投入资本筹资要点
投入资本含义:非股份制企业以协议等形式吸收资本。
资本性质:股权资本
企业形式:独资、合伙制、公司制
投资主体:国家资本、法人资本、个人资本、外商资本
出资形式:货币资金、非货币资金(评估)
不同企业组织形式下财务管理的差异
企业组织形式 特 征 财务管理形式 独资和合伙企业 所有权与经营权合
二为一。 所有者享有财务管理的所有权利,并且承担一切财务风险和责任。 公司制企业 所有权与经营权分
离。 所有者参与重大财务决策,如资本权益变动决策;经营者对日常经营活动进行决策。
(二)投入资本筹资的优缺点
优点:
1.有利于增强企业资信和借款能力;
2.有利于尽快形成生产能力;
3.有利于降低财务风险。
缺点:
1.资金成本较高;
2.没有证券作媒介,股权交易不方便。
二、发行普通股筹资
(一)股票的种类
按股东权利和义务——普通股、优先股
按有无记名——记名股票、无记名股票
按是否标明金额——面值股票、无面值股票
按发行时间先后——始发股、新股
按发行对象和上市地区——A股、B股、H股等
(二)股票发行的条件(《证券法》第十三条)
(三)股票的发行方法与推销方式
发行方法:
1.有偿增资
2.无偿配股
3.有偿与无偿并行
推销方式(《证券法》)
1.自销方式
2.委托承销
(1)包销
(2)代销
(四)股票发行价格的确定(《公司法》128条)
1、股票发行定价原则(《公司法》第126条)
(1)同次发行,股价相同;
(2)认购价格相同
(3)可以按面值或溢价发行,但不得低于面值。
2、股票发行定价方式
(1)累积订单方式:
a. 发行公司与承销商商定价格区间
b. 市场征集每个价位需求量
c. 分析需企业量分布确定最终价格
(2)固定价格方式:发行公司与承销商商定固定发行价格。
我国目前股票发行定价方式:
发行价格=预测税后每股收益×市盈率
(五)股票上市
1、股票上市的意义
股票上市对公司的意义:
(1)提高股票的流动性和变现性,便于交易;(2)防止股权过于集中;
(3)提高公司知名度;
(4)有助于确定增发价格;
(5)便于确定公司的价值。
股票上市对公司的不利:
(1)使公司失去隐私权;
(2)人为的股价波动可能有损公司声誉;
(3)控制权可能分散。
2、股票上市的条件—《证券法》
3、股票上市的决策
(1)公司状况
(2)股利决策
(3)上市方式
(4)上市时机
4、股票上市的暂停、恢复与终止—《证券法》
(六)普通股筹资的优缺点
优点:
(1)没有固定的股利负担;
(2)没有固定到期日,不需归还;
(3)筹资风险小;
(4)能增加公司的信誉;
缺点:
(1)资本成本较高;
(2)会增加新股东,可能分散公司的控制权;
(3)发行新股时可能导致股票价格下跌。
第二节 债权性筹资
包括:发行债券筹资、长期借款筹资、融资租赁筹资
一、发行债券筹资
债券:企业为筹集资金而发行的、约定在一定期限内向债权人还本付息的有价证券。
(一)债券的种类
按有无记名——记名债券、无记名债券
按有无担保——信用债券、抵押债券
按利率不同——固定利率债券、浮动利率债券
按能否上市——上市债券、非上市债券
国债、企业债券、金融债券?
(二)发行债券的条件(《证券法》第十六条)
(三)债券的发行程序(略)
(四)债券发行价格的确定
1、决定发行价格的因素
(1)债券面值
(2)票面利率
(3)市场利率
(4)债券期限
2、确定债券发行价格的方法——等价、折价、溢价
以债券的一般模型为例:
发行价格=面值 ×票面利率× (P/A,i,n)+ 面值× (P/F,i,n)
票面利率 高于 市场利率——溢价发行
票面利率 低于 市场利率——折价发行
票面利率 等于 市场利率——平价发行
[例1] 某公司2002年6月1日发行面值为1 000元的债券,其票面利率为8%,每年计算并支付一次利息,5年后到期。
要求:计算市场利率为6%、8%、10%三种情况下的债券发行价格。
【答案】
(1)当市场利率为6%时:
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