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2016-11-17每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-8.5，最近贴水值变小，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水0元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水变化不大。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存小增0.3万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差5700，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多增加至899手；伦铜净多增加较快。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC高位持稳。 结论：近期国内现货基差有所走强，贸易升水小幅走高，外盘依然维持现货贴水格局。上期所近日仓单流出较快，库存转移至国外，LME铜库存维持高位。持仓方面伦铜基金净多占比下降 较快。人民币贬值背景下，关注内外倒挂过大时的内外反套机会 从COMEX持仓来看，11月1日至11月8日当周，商业空头持仓占比增加6.6%至45.9%。这几乎意味着COMEX空头持仓近一半都是商业持仓。虽然从事后来看，商业套保盘子输给了非商多头，但是由于这些商业套保盘或以交割的形式来完成，近期COMEX库存一直增加或是证明，而非商多头接货的概率比较低，因此若高位找不到接盘力量的情况下，后市铜价格或震荡回落至商业套保盘的成本价附近。 但是，由于虽然精炼铜产能在增加，但是铜精矿产量预期增量已经十分有限，这会