4项目融资.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 客户本人是一，其它都是零 PPP和BOT模式优缺点比较 模式 优点 缺点 PPP ①社会资本在项目初期就介入论证，有利 于尽早确定项目融资可行性，缩短前期工作周期，使项目费用降低。 ②可以在项目初期实现整个项目寿命期风 险的合理分配，减少了社会资本的投资风险，从而降低了融资难度，提高了项目融资成功的可能性。 ③参与项目融资的社会资本在项目前期就参与进来，有利于充分吸收社会资本的先进技术和管理经验。 ④公私双方共同参与建设和运营，可以形 成互利的长期目标。 ⑤使项目参与各方整合组成战略联盟，对 协调各方不同的利益目标起关键作用。 ⑥政府拥有一定的控制权 ①对于政府而言，需要确定社会资本的融资 主体及融资比例，而且在合作中要负有一定的责任，增加了政府的风险负担。 ②组织形式比较复杂，增加了管理和协调的 难度，对参与方的管理水平有一定的要求。 ③如何设定项目的回报率可能成为一个颇有 争议的问题 BOT ①项目融资的所有责任都转移给社会资本，减少了政府借债和还本付息的责任。 ②政府可以避免大量的项目风险。 ③组织机构相对简单，政府部门和社会资本协调相对容易。 ④项目回报率明确，严格按照中标价实施政府和社会资本之间利益纠纷少 ①项目前期的了解、谈判过长，使投标费用 过高。 ②投资方和贷款人需要承担的风险过大。 ③参与项目各方存在某些利益冲突，对融资造成障碍。 ④机制不灵活，限制社会资本运用引进先进 技术和管理经验的积极性。 ⑤在特许期内，政府对项目失去控制权 * 实例：北京地铁4号线PPP模式应用实践 2005年2月7日，京投公司与香港地铁公司及北京首都创业集团有限公司达成协议，合作成立公私合营公司（以下简称PPP公司），政府授予30年特许经营权，PPP公司负责4号线列车及机电设备的投资建设和项目运营管理，成为国内首例以PPP模式运作的城市轨道交通项目。 运作基本原则 盈利模式 项目政府定价与市场定价的协调 政府投资与社会投资的基础比例关系 公益性资产与营利性资产的整合 运作基本原则 1．准确定位城市轨道交通项目的准公共产品经济属性，设计公私合作方式的盈利模式 京投公司采用逆向思维，从界定项目经济价值人手，采用结构融资技术，创造性地在投资上将一个城市轨道交通项目分成A、B两部分，A部分为公益性部分，由政府投资，B部分为营利性部分，由社会投资。 2．确定城市轨道交通项目政府投资与社会投资的基础比例关系 京投公司在对城市轨道交通运营成本、预测客流和票价结构等方面做了大量实证研究的基础上，通过数据统计分析和预测，建立了城市轨道交通项目寿命期现金流量模型，以经营期30年、回报率10％为假设条件，最终发现新建城市轨道交通项目30年的财务净现值的总额（即城市轨道交通项目市场估价值）约占项目总投资的30％，另外70％投资不具市场价值，应为公益性投资。30％具有市场价值的投资部分可以通过市场化的方式吸引社会投资解决，70％公益性投资部分只能由政府财力解决。 * 运作基本原则 3．导入城市轨道交通影子票价，解决城市轨道交通项目政府定价与市场定价相背离的问题 京投公司研究提出了城市轨道交通影子票价及其调节机制，即在基期计程票价基础上，结合客流结构，确定平均人次票价，对票价的调整结合与经营成本紧密相关的电价、工资、消费价格指数等因素考虑，建立联动机制，量化票价公式。 按政府定价计算的平均人次票价与按影子票价计算的平均人次票价差额部分，由政府与社会投资共担。这一机制建立了城市轨道交通项目政府定价与市场价格间的桥梁。 4．采用公益性资产租赁的方式，实现公益性资产与营利性资产在一个项目上的管理整体性 城市轨道交通项目在投资上可以分为公益性与营利性两部分，并分别由政府投资方与特许公司（即PPP公司）两个业主负责建设，但在资产管理、运营管理上，又必须统一起来。因此，京投公司设计了资产租赁的方式，由特许公司通过承租公益性部分资产，向政府投资方缴纳租金的方式取得公益性资产的使用权。 设计合理保障机制 （1）租金调整机制。以特许公司租赁政府投资的公益性部分资产所缴纳的租金为蓄水池，在项目成长期，如果实际客流低于预测客流一定比例（将导致特许公司经营困难，危及项目运行，并影响公众出行），政府投资方适当减免租金，增强项目的抗风险能力；在项目的成熟期，如果实际客流超出预测客流一定比例，政府投资方适当调增租金，以回收部分政府投资，避免项目产生超额利润。 （2）合理的社会投资退出机制。考虑到城市轨道交通服务的公益性，当不可预见事件发生且影响严重时，为保证正常系统安全运行，投资者需退出，政府有