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股份回购对公司债权人利益保护的影响 试论股份回购对公司债权人人利益保护的影响 一、股份份回购的涵义 股份回购作作为资本运行方式之一，是目目前世界各国公司法所普遍规规定的制度，是西方成熟资本本市场上一种常见的公司行为为。其是指股份有限公司购回回本公司已发行在外的股份的的法律行为。具体来说，是通通过购回本公司一定数额的已已发行在外的股份的法律行为为。具体来说，是通过购回本本公司一定数额的已发行在外外股票来实现股份的回购。[[1]其实质上属于资本收缩缩范畴。尽管股东在公司成立立后不能撤回投资是公司制度度的一项基本要求，但为调节节资本构造、安定股市行情、、防卫敌对性企业收购等目的的，各国无不根据本国具体情情况，在一定条件下容许公司司回购自己股份。[2]股份份回购具有以下特征：第一，，在法律性质上，它是一种特特殊的股权转让，是公司股东东与公司本身进行交易，交易易主体具有特殊性，同时，回回购的对象是公司发行在外的的自己的股份，交易客体具有有特殊性；第二，在目的上，，股份回购是一种重要的资本本运作方式，其目的在于防止止被恶意收购、资本实质减少少而危害债权人利益或实现员员工持股计划等，在资本市场场上发挥着重要作用；第三，，在结果上，股份回购是一种种减资行为，不同方式的股份份回购都会导致公司资本减少少的后果。 二、股份回购购对公司债权人利益保护的影影响 我国公司法关于股份份回购的立法规定 我国关关于股份回购的规定主要见于于《公司法》第143条：公公司不得收购本公司股份。但但是，有下列情形之一的除外外：减少公司注册资本；与持持有本公司股份的其他公司合合并；将股份奖励给本公司职职工；股东因对股东大会作出出的公司合并、分立决议持异异议，要求公司收购其股份的的。公司因前款第项至第项的的原因收购本公司股份的，应应当经股东大会决议。公司依依照前款规定收购本公司股份份后，属于第项情形的，应当当自收购之日起十日内注销；；属于第、第项情形的应当在在六个月转让或者注销。公司司依照第一款第项规定收购的的本公司股份，不得超过本公公司已发行股份总额的百分之之五；用于收购的资金应当从从公司的税后利润中支出；所所收购的股份应当在一年内转转让给职工。从以上立法规定定可看出，我国公司法规定过过于简单，限制手段过于单一一，不利于债权人利益的保护护。与发达国家的立法相比，，我国法律对股份回购的资金金来源、数量、价格、程序、、方式、违法回购的效果等规规定不完善甚至没有规定。 股份回购对公司债权人利利益保护的影响 股份回购购对于提高公司股价，稳定资资本市场，建立员工持股和股股票期权制度，优化资本结构构和改善股权结构，防御外部部恶意收购，实施公司反收购购策略，保护中小股东利益方方面有一定的积极意义。 然而，股份回购也可能违反资资本维持原则，不利于债权人人利益的保护。资本维持原则则又称资本充实原则，系指公公司在其存续过程中应经常保保持与其资本额相当的财产，，其目的在于维持公司清偿债债务的能力，保护债权人的利利益。[3]公司股东只承担担有限责任，公司的资产成为为承担债务的全部担保。若公公司以资本或资本公积金为财财源购买自己公司的股份，实实际上相当于返还股东出资，，使公司的实有资产少于公司司资本，这将危及资本的充实实，进而造成对债权人利益的的损害，危及交易安全。 虽然从理论上说，回购的股股份如果不销除，公司可以将将其再出售，收回先前支付的的回购价款以充实公司资本，，但公司是否愿意或是否能够够在未来再出售并不确定，法法律无法期待这一结果的出现现。而且股票市场行情瞬息万万变，再度出售的价格未必与与回购的价款相当，可能导致致公司资本的减少，损害债权权人利益。如果公司以资本或或资本公积金以外的其它财产产为资金来源有偿地回购自有有股份，这虽不会导致公司资资本的“空壳化”，但毕竟会会使其资产相应减少，削弱公公司的偿债能力。而且如果公公司为防止股价下滑大量取得得自有股份，往往在短期内不不能或不敢出售，降低了公司司资产的流动性，无法发挥灵灵活调度的功能，这对公司及及债权人都是不利的。公司股股份具有高风险性，其价格一一般由公司营业成绩决定，一一旦公司经营状况恶化，必然然导致股份价格的下跌，股票票不易脱手，危及公司资产的的健全性。更严重的是，公司司为谋求一己之私，通常多在在高价位或以高于股票实际价价值买入，公司资产已蒙受双双重损失。公司资本额越大，，其履约能力和承担财产责任任的能力就越强，其信用就越越强。[4]公司资本的减少少可能会影响债权人的权益，，使其获得清偿的风险性加大大。 三、股份回购制度的的改进与完善 第一，明确确股份回购的资金来源。对债债权人而言，股东出资构成的的公司资本是公司对债权人承承担债务的最低财产担保。在在股份回购中如果以资本或公公积金作为财源，实质上