3-第三讲现金流估计.pptVIP

作为经营性支出处理的资本支出 RD支出的资本化：分摊 1、根据研发费用平均而言需要多长时间才能转化成商业性产品作出假设，这一期限就是资产的分摊年限 2、收集研究性资产整个分摊年限内、过去年份的支出数据 （1） 依据数据做如下调整： 1、经调整后的股权资本账面价值=股权资本的账面价值+研究性资产的价值 2、经调整的经营性收入=经营性收入+ RD支出-研究性资产的分摊 Amgen公司RD支出的资本化 Amgen公司是一家生物技术公司，有着较高的RD支出，假设其研发费用的分摊年限是10年，具体情况如下： 假定采用线性分摊形式,每年分摊10%,于是有: * 估计现金流 股权自由现金流 公司自由现金流 一、股权自由现金流 定义 股权自由现金流是在除去了经营费用、本息偿还和为保持预定现金流增长率所需的全部资本性支出之后的现金流 （一）无财务杠杆的公司股权自由现金流 财务杠杆 经营杠杆 杠杆 销售收入 -经营费用 =利息、税收、折旧、摊销前收益（EBITDA） -折旧和摊销 =息税前收益（EBIT） -所得税 =净收益 +折旧和摊销 =经营现金流 -资本性支出 -营运资本增加额 =股权资本自由现金流 股权自由现金流是满