明年对投资奏的把握要求将会更高.docVIP

2009/12/11 明年对投资节奏的把握要求将会更高 中国生产、新兴国家提供资源、美国消费的分工模式在2010 年与危机前相比并不会有大的改观，所谓的再平衡需要漫长的过程。出口依然是中国未来几年重要的引擎。市场普遍看好大消费主题，但预期已经反映在股价里（南方）。券商分析师对2010年的预期高度一致乐观，明年能超预期的可能不多了（博时）。虽然大部分投资者期待明年上半年或者一季度市场会有不错的表现，我们对此谨慎（国海富兰克林）。我们比较担心的是，美元可能成为全球流动性供应的源头，推升全球商品和资产价格。而一旦美元汇率出现波动，则全球资本将从目前的流向新兴经济体迅速逆转，从而会给全球经济和资产价格造成冲击(富国)。中国整体相对房价已处于一个较高的水平，从中国的股市和地产这两个主要资产类别来看，政府对地产价格再度大幅上涨的容忍度可能要低于对股市上涨的容忍度。可以预见，加大土地供给显然会成为明年政府平抑地产价格的核心，并会对投机/投资购房者施行较严格的按揭管制，从而降低银行的资产风险。工商银行的市值已远远超过美国前几大银行的市值的总和。如果地产价格下降，结合个人的加大杠杆的过程，将使得银行的不良贷款大幅上升，那么我们现有的银行的估值就存在很大的泡沫。到那时我们就会发现，中国的A股原来也是那么的贵。总之，明年通胀的风险可能不大，但资产价格的风险可能很大（交银施罗德）。机构投资者兑现利润，信贷