三、货币互换.ppt

* 二、利率互换的定价 知道利率互换的定价问题是： 求 ＝？ 使得， * 三、货币互换的估值和定价 收取A货币本金 支付B货币本金 收取B本金及利息 支付A本金及利息 * A货币的现金流现值为 B货币的现金流现值为， 该货币互换，对于支付A货币利息，收取B货币利息的一方的估值为， 为远期汇率（A货币/B货币） 三、货币互换的估值和定价 * 三、货币互换的估值和定价 A货币的现金流现值为 B货币的现金流现值为， 该货币互换，对于支付B货币利息，收取A货币利息的一方的估值为， 为远期汇率（A货币/B货币） * 本章小结：本章讲述了有关互换的基本概念。就互换的两种最常见的类型是利率互换和货币互换做了详细介绍。其次介绍了互换的估值和定价方法。详细介绍了附息债券利率曲线，零息票收益率曲线，贴现因子和远期利率曲线，以及它们之间的关系。要求掌握互换的基本概念、互换产品的一般应用原理、互换产品的估值和定公式的推导。 思考与练习：1. 什么是互换？互换的功能是什么？什么叫利率互换？2. 举例说明固定利率与浮动利率的互换，例子体现相对优势的特点。3. 利率互换中的基准利率指的是什么？4. 为什么说利率互换是银行的表外业务？5. 举例说明一家有固定利率债券资产的公司如何通过利率互换来承担浮动利率风险？6. 举例说明一家浮动利率资产与浮动利率负债相抵的银行如何通过互换达到收入浮动利率而支付固定利率。7. 举例说明一家有固定利率资产与浮动利率负债的银行如何通过互换达到规避利率风险的目的。8. 什么是货币互换？什么是货币互换的基本形式？ 9. 举例说明货币互换，体现银行作为中介，两家互换的公司具有相对优势的特征。10. 为一家英国公司设计货币互换。该公司营业收入为英镑，有一笔固定利率的美元借款，财务主管预测美元将升值，英镑将贬值，英镑利率将下跌。设计的互换存在本金的初始互换。11. 举例说明一家公司如何利率货币互换来为资产避险。公司营业收入为本币，有一笔固定利息的外币资产，预测外币将贬值，本币将升值，本币利率将下跌。12. 什么是零息票利率？为什么互换利率是以附息债券利率为基准制定的？ * * Footer Text 上海理工课程 上海理工课程 Footer Text 上海理工课程 * 第十四章　互换 * 第一节 互换的概述 一、互换的定义 二、利率互换 三、货币互换 第二节　与互换的定价相关的收益率概念 一、零票息利率（zero-coupon rates）和零息票收益率 曲线 二、附息债券收益率曲线 三、远期利率曲线 第三节　互换的估价 一、利率互换的估值 二、利率互换的定价 三、货币互换的估值和定价 * 第一节 互换的概述 互换（swap）是约定两个或两个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一系列现金流的合约。即一方支付给另一方一种系列现金流，收取对方的另一种系列现金流。 一、 互换的定义 首次著名的货币互换交易发生在世界银行与IBM之间。 在这项交易中，世界银行将其2.9亿的美元债务转换成IBM已有的瑞士法郎和德国马克的债务，从而以较低的固定利率为成本获得了其向发展中国家提供贷款的过程中所需要的货币；并且在没有直接进入相对狭小的瑞士和德国的资本市场的情况下就筹措到巨额瑞士法郎和德国马克的资金。 * 二、利率互换 （一）定义 利率互换（Interest Rate Swaps）又称“利率掉期”，是交易双方将同种货币不同利率形式的资产或者债务相互交换，双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一种现金流根据浮动利率计算出来，而另一种现金流根据固定利率计算。 本金不互换，是名义上的。由于利率互换只交换利息差额，因此信用风险很小 。 * 1、通过互换可在全球各市场之间进行套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。 2、利用互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。 3、互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。 （二）互换的功能 第一节 互换交易的功能及作用 A公司 B公司 A公司相对优势利率基本点 固定利率市场 11％ 12％ 100基本点 浮动利率市场 Libor+2/5% Libor+4/5% 40基本点 交易者可分享的基本点 60基本点 * 通过利率互换，可以提高市场的效率。其市场动因可以用国际贸易中的相对优势或绝对优势理论来加以解释。 例：假设有跨国公司A和跨国公司B，A公司在固定利率市场上可以以11％的