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三、股票发行与运作 （一）股票发行制度：审批制、核准制、注册制 1、审批制：完全计划发行模式。（2000年以前） A、“额度管理”阶段（1993至1995年）： （1）国务院证券管理部门确定总额度； （2）在各省级行政区域和行业分配总额度； （3）省级政府或行业主管部门选择和确定发行股票的企业（主要是国有企业）； B、“指标管理”阶段（1996至2000年）： （1）国务院证券管理部门确定发行上市企业家数； （2）国务院证券管理部门向省级政府和行业下达股票发行家数； （3）省级政府或行业主管部门推荐预选企业； （4）证券主管部门对符合条件的预选企业上报的发行股票材料审核。 审批制的利弊： 利：背靠大树好乘凉； 弊：（1）经营机制难以转换，法人治制结构形同虚设，国有资产代理人主体不明确，只能发挥筹资功能。 （2）危害：使为数不少的假冒伪劣公司得以进入股市。 行政审批制使得中国资本市场累积一定的潜在风险： 风险之一：一些上市公司骗取上市指标，历史上曾有数起骗取上市指标的恶性事件。 风险之二：上市公司上市后业绩“变脸”事件屡有发生。 风险之三：随意改变募集资金投向。 行政审批制： 主要推荐人：政府或行业主管部门 2、核准制： A、“通道制”阶段（2001至2004年）： “用有软件”：第一家。 中国于2001年3月实行了核准制下的“通道制”， “通道” 数也就是证监会向各综合