9.第九章风险计量、预测和控制的理论与评价资料.pptVIP

第九章 证券投资风险计量 预测和控制的理论与评价 5.1 引 言 在金融投资领域，风险是个永恒并备受关注的主题。由于风险在很大程度上是个取决于个体心里感受后进行主观价值判断的概念，因此直到1952年Markowitz提出证券投资组合理论之前的很长一段时间内，风险度量方法一直停留在非定量的主观判断阶段。 自Markowitz之后，许多学者从不同方面对投资风险计量、预测和控制问题进行了探讨和研究，取得了一批重要的研究成果。 本章首先对中、西方有关证券投资风险的计量理论进行分析评价，其次对证券投资风险预测和控制的研究现状进行分析，最后作出总结。 5.2 证券投资风险的计量理论和评价 5.2.1 西方证券投资风险的计量理论和评价 1） Von.Neumann——Morganstern（V.N-M） 的期望效用值理论 V.N-M期望效用理论是在贝努利效用值理论基础上提出来的。效用值是贝努利在解释圣·彼得堡悖论是提出来用于反映人们对财富的精神感受，即“精神价值”。 为了反映计量风险，人们提出了风险的主观价值概念：记财富期望值为E(w),财富的期望值的效用为U[E(w)], 财富效用的期望值为E[U(w)], 设有一个等价确定值CE(w),满足U[CE(w)]= E[U(w)],则称 风险的主观值，它反映决策者愿意