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三、貨幣時間價值 本章前言 在現實生活中，借貸儲蓄要計算利息，金錢與資本的價值因此隨時間而變化，也就是本章所要介紹的「貨幣時間價值(Time Value of Money)」。我們日常生活中會遇到許多有關「貨幣時間價值」的問題，例如存款、貸款、債券價值、保險金、退休金、分期付款與租賃等事項，可以說是財務管理學中投資與評價最重要的基礎。 學習路徑 (一).：。 (二). ：。(三). (一)、 單筆金額之現值與未來值 本節介紹「複利(Compounding Interest Rates)」的觀念。簡言之，如果現在存一筆錢，經過幾年，這筆錢會愈滾愈大，利上加利，就是「複利」的作用。 例1、〔複利觀念〕張君今年年初存了$1,000，年利率固定為10%，未來4年內，該筆存款每年年底的金額為何？ 答：該筆存款每年年底的金額如圖3-1所示 圖3- 1複利的計算 如圖3-1所示，「現值(Present Value, PV)」為$1,000，期末的「未來值(Future Value, FV，或稱「終值」)」為$1,464。若以單利的觀念來看，一年利息為$100，四年應為$400，但實際上為$464即因「複利」的關係，圖3-2描繪此一現象。 圖3- 2複利示意圖 以i代表利率，n代表期數，則「現值」與「未來值」的關係如下： (3-1a) 將上例中的數字帶入(3-1a)如下： (3-1a)式中的稱為「未來值利率因子(Future Value Interest Factor, FVIF)」，可寫為： (3-1b) 由上式中可看出，「未來值」大於「現值」；當利率愈高，時間拉長後，「未來值」就愈大，圖3-3描繪此一現象。 圖3- 3未來值的變動 「現值」與「未來值」的關係也可以利用「現值利率因子(Present Value Interest Factor, PVIF)」來表達： (3-2) 圖3-4描繪當利率(或稱折現率)愈高，時間拉長後，「現值」就愈小。 圖3- 4現值的變動 例2、〔單一金額未來值〕某人目前在銀行存入$5,000，年利率固定為5%，則其3年後的存款金額為何？ 答： 例3、〔單一金額現值〕若年利率固定為6%，某人希望5年後有$50,000收入，則目前應存入的金額為何？ 答： 例4、〔單一金額利率〕目前若存入$6,830於C銀行，以年利率複利計算，4年後會有$10,000之收入，則C銀行之年利率為何？答： 例5、〔單一金額期數〕H先生現以固定年利率7%存入50,835美元於某信託基金，到n年之後將可提出$100,000作為子女教育經費，試問n =？ 答： (二)、 年金之現值與未來值 「年金(Annuity)」是指定期的收入或支出，日常生活中有許多計算年金的問題，例如保險金、退休金、房租及房屋貸款等。本節以PMT(Payments)來表示每期金額，PVA與FVA分別表示年金的現值及未來值。 1. 一般年金 「一般年金(Ordinary Annuity)」亦稱為「普通年金」，是指期初時並未收入或支出，而是在每期期末發生收入或支出，例如退休基金須在每年年底存一筆相同金額，圖3-5表示此一狀況。 圖3- 5一般年金後意 (1)「年金未來值」可表達如下： (3-3) (，為年金未來值利率因素。) 例、〔年金之未來值〕如果年金共5期，PMT = $100，i = 10%，圖3-6緢繪其未來值的計算。 圖3- 6一般年金未來值示意圖 (2)「年金現值」的公式如下： (3-4) (，為年金現值利率因素。) 例、〔年金之現值〕如果年金共5期，PMT = $100，i =10%，圖3-7描繪其現值的計算。 圖3- 7一般年金現值示意圖 年金利率因子公式： (3-5) (3-6) 例1、〔年金之現值〕某房東每年年底必須花費$10,000整修房屋，租賃契約為4年，該房東想要以整存零付的方式支付整修費(目前存入一筆款項，每年年底領出)，若年利率固定為8%，則其目前應存入之金額為多少？ 答： 例2、〔年金之未來值〕L商店老闆為自己設立退休金：每年年底存款$50,000，年利率固定為6%，共存10年。在第10年年底L商店老闆的退休金總額為多少？ 答： 2. 期初年金 「期初年金(Annuity Due)」是指在每期期初會有收入或支出，比一般年金早了一期，可利用圖3-8來表示。 圖3- 8期初年金示意圖 「期初年金」的未來值與現值分別如下： (3-7) (3-8) 例1、〔期初年金之未來值〕黃先生為長期投資者，5年來黃先生每年年初買進一張(1,000股)K公司股票(每股面額$10)，並不賣出；如果K公司每年發放股票股利$