第六章资本成本分解.ppt

第六章　资本成本 　　　第一节 资本成本概述 　　　一、资本成本的概念 一般说来，资本成本是指投资资本的机会成本。 资本成本也称为最低期望报酬率、投资项目的取舍率、最低可接受的报酬率。 　　一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本，我们称为公司的资本成本； 　　另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的最低报酬率，称为投资项目的资本成本。 　　公司的资本成本，是指组成公司资本结构的各种资金来源的成本的组合，也就是各种资本要素成本的加权平均数。 　　理解公司资本成本，需要注意以下问题： 　（1）公司资本成本是公司取得资本使用权的代价； （2）公司资本成本是公司投资人要求的最低报酬率； 　（3）不同资本来源的资本成本不同； 　（4）不同公司的筹资成本不同。 　　一个公司资本成本的高低，取决于三个因素： 无风险报酬率 经营风险溢价:公司未来的前景的不确定性导致的要求投资报酬率增加的部分。财务风险溢价：指高财务杠杆产生的风险 由于公司所经营的业务不同（经营风险不同），资本结构不同（财务风险不同），因此各公司的资本成本不同。 　　投资项目的资本成本 公司资本成本和项目资本成本的区别 第二节 普通股成本 　　　一、资本资产定价模型 　　（一）基本公式 　　权益资本成本=无风险利率+风险溢价 　　Ks=Rf+β×（Rm-Rf）