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第九章 资本预算中的风险分析 第一节 资本预算的风险调整 第二节 资本预算与通货膨胀 第三节 最佳资本预算 本章学习目标： 1．了解资本预算的风险因素及其调整方法（? 调整折现率、肯定当量法、通货膨胀）； 2．掌握最佳资本预算。 理解关键词： 负债企业? 系数、无负债企业? 系数 风险调整折现率法、风险调整现金流量法 敏感性分析、情景分析 投资机会表、边际资本成本表 最佳资本预算 资本预算中应考虑哪些风险因素？其中最相关的风险是哪个？ 如何确定最佳资本预算？ 第一节 资本预算的风险调整 一、风险与资本预算 二、风险的调整方法 三、敏感性分析和情景分析 一、风险与资本预算 资本预算中的风险分类： （1）（从项目角度看）项目特有风险； （2）（从公司角度看）公司特有风险； （3）（从股东角度看）系统性风险。 资本预算需要调整的风险是系统性风险和公司风险； 公司风险主要体现在债务风险。 2、调整公式： （1） ?L =?U [1+(1-T)B/E]， （2） ke = rf +?L(RM-rf )， 其中：?L 为负债企业的? 系数，?U 为无负债企业的? 系数，B/E为负债权益比，RM 为市场平均收益率，rf 为无风险收益率，ke 为股东要求收益率（折现率）。 （二）肯定当量法 调整方法：用一个由风险程度确定的系数（称为当量系数）把每年具有风险的现金流量调整为无风