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第二部分 市场篇(上)——交易篇5 套 汇 5 套 汇 能力目标 1.能够依据自有现金情况，进行两地套汇或多地套汇、抛补或非抛补套利实现投资利润最大化； 2.能够通过掉期交易实现资金头寸结构、期限结构与保值等目标的操作。 知识目标 1.套汇、套利与掉期交易的内涵与类型； 2.套汇、套利与掉期交易的实践操作方法。 5.1 地点套汇——套汇交易 5.2 利息套汇——套利交易 5.3 时间套汇——掉期交易 导入实例 导入实例 导入实例 引 言 1.直接套汇 （1）直接套汇的内涵。直接套汇是利用同一时间两个外汇市场上的汇率差异，贱买贵卖，以赚取汇率差额。 （2）直接套汇的步骤。进行直接套汇要首先对比两个不同外汇市场在同一时间的外汇差异，在一个外汇市场上买入相对便宜的货币，在另一市场上卖出相对较贵的货币。 2.间接套汇 （1）间接套汇的内涵。间接套汇是利用同一时间三个或多个不同地点的外汇市场中三种或多种货币之间汇率的差价，同时在这三个或多个外汇市场上进行贱买贵卖，以赚取汇率差额的一种套汇交易。 （2）间接套汇的步骤。进行间接套汇有两个步骤： 第一步：判断是否有套汇机会。 第二步：选择套汇途径。 如何判断是否有套汇机会 尝试法 首先，将不同市场汇率报价中的单位货币统一为1； 其次，将不同市场的汇率报价统一为同一标价法； 最后，将不同市场的汇率报价中的标价货币相乘； 结 论 若乘积等于1，说明不存在套汇机会； 若乘积不等于1，说明存在套汇机会。 若 大于1 手持与基础相同的市场卖出 套算法 选定参照市场 将其余 进行套算 如选择套汇途径 套汇途径的选择原则是： 套汇者手中持有何种货币，就从该货币发行国市场开始进行贱买贵卖。 实训——直接套汇 第一，投入1000万日元，在纽约外汇市场买入美元、在东京外汇市场卖出美元。 第二，投入100万美元，在东京外汇市场买入日元、在纽约外汇市场卖出日元。 （1）判断是否存在套汇机会。 ①将基准货币变为1。 多伦多市场：GBP 1 = CAD 1.7820 ②将各市场汇率统一为间接标价法。 伦敦市场： GBP 1 = USD 1.4059 纽约市场： USD 1 = CAD 1.2690 多伦多市场： CAD 1 = GBP 0.5612 ③将各市场标价货币相乘。 1.4059×1.2690×0.5612=1.001171≠1 所以，三个外汇市场之间存在套汇机会。 （2）投入100万英镑套汇。 实训——间接套汇 1.判断是否存在套汇机会。 （1）将基准货币变为1。 多伦多市场：GBP1 = CAD2.2000 （2）将各市场汇率统一为间接标价法。 伦敦市场： GBP 1 = USD 1.4200 纽约市场： USD 1 = CAD 1.5800 多伦多市场： CAD 1 = GBP 0.4545 （3）将各市场标价货币相乘。 1.4200×1.5800×0.4545=1.0197≠1 所以，三个外汇市场之间存在套汇机会。 2.投入100万英镑套汇。 3.投入100万美元套汇。 1.非抛补型套利 非抛补型套利是指把短期资金从利率较低的市场调到利率较高的市场，从而谋取利息的差额收入。 2.抛补型套利 抛补型套利是指套利者在把资金从利率低的国家调往利率高的国家的同时，还通过在外汇市场上卖出远期高利息的货币，以防范汇率风险。抛补型套利是比较常见的投资方法。 英国投资者在美国投资存款本利和将美元换成英镑后的净获利为：（1）套利后英镑本息和为： 153.7742÷1.4507=106 万英镑 套利后比在本国投资净获利： 106-105=1 万英镑（2）套利后英镑本息和为： 153.7742÷1.4800=103.9015 万英镑 套利后比在本国投资净获利： 103.9015-105=-1.0985 万英镑（3）套利后英镑本息和为： 153.7742÷1.4300=107.5344 万英镑 套利后比在本国投资净获利： 107.5344-105=2.5344 万英镑 实训——抛补型套利 该投资者的投资方式有两种：一是购买美国国库券；二是购买英国国库券。 1.若美国投资者投资于美国3月期的国库券，则到期可获得本利和为： 1000×（1+8%×3/12）=1020 万美元 投资于美国