香港金融保卫战.ppt

香港金融保卫战 背景 1997年，以索罗斯为首的国际金融投机商嫌弃一股狂抛泰铢风潮，泰国、马来西亚、印度尼西亚相继陷入金融危机，最终导致经济危机。 马来西亚总理马哈蒂尔当时称索罗斯为“潜伏在金融市场中的狠毒野兽” 背景 1997年10月23日首次冲击香港市场，杀跌香港的银行同业拆借利率一度狂升，恒生指数和恒指气候下跌1000多点。 1998年1月和6月有两次攻击港元。 香港政府通过提高短期利率的手法，击退了国际炒家对港元的攻击，汇市趋于稳定，但是故事跌幅惨重。 背景 索罗斯攻击的目标——联系汇率制。 联系汇率是指港元与美元挂钩，实行1美元兑换7.8港元的固定汇率制。 背景 在联系汇率制下，汇率和利率存在以下关系： 当港元资产需求减少，港元汇率减弱至兑换保证汇率时，香港金管局便会向发钞银行买入港元，基础货币随之收缩，利率因而上升，吸引资金流入以维持汇率稳定。 当港元资产需求增加，港元汇率转强，发钞银行向香港金管局买入港元，基础货币随之扩张，利率因而下降，从而遏制资金继续流入。 总之，汇率保持稳定，但是利率则可能出现调整。 事件经过 1998年7月，索罗斯等国际炒家开始第四次大规模攻击港元，攻击目标仍然是联系汇率制。 一方面，利用日元疲软大肆散布人民币贬值的谣言，动摇投资者对港元的信心。 另一方面，在外汇市场大量沽出港元，同时在股票市场压低恒生指数，在期货市场累积大量恒指期货的空头头寸。 事件经过 国际炒家攻击思路：先在期货市场建立大量空仓，再通过攻击联系汇率制迫使香港政府提高利率，并导致港股和恒指期货下跌，进一步引发港元贬值，陷入恶性循环。 香港政府8月14日入市干预。在现货和期货市场同时与炒家搏杀，目的托升恒生指数。 事件经过 外汇市场 借入港元，在即期市场兑换成美元。由于港元离岸交易较少，只能从香港本地获取港元，或者从银行同业市场拆借，或者从金管局的流动现金调节系统借入。 银行拆借市场两种融资工具：拆借贷款和掉期合约。区别——本金划拨问题。 在远期市场卖出港元。 股票市场 抛售的两种途径：抛售持仓和借券卖空。——蓝筹股的较量 8月13日跌至6500点 8月20日升至7742点 8月21日受俄罗斯金融危机影响下降200多点 8月24日推高300点 8月28日7829点收盘 期货市场 国际炒家在高位卖空恒指期货，一方面从中牟取暴利，另一方面为了打压指数期货，在股市造成恐慌情绪并形成抛售压力，最终压低股市。 香港政府在股市买入股票抬高恒生指数，同时在期市大量买进恒指期货8月合约。 8月28日恒指期货维持在7800点左右。 香港政府从8月25日开始，大量卖出恒指期货9月合约。 9月份期货合约价格7200点，由于8月份合约价差为641点（正常情况下市100点左右的价差）。 * *